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期货交易实务 吕宝林 第一章 期货市场概述 第一节 期货市场的产生 第二节 期货市场的发展 第三节 我国期货市场的建立与规范 第一节 期货市场的产生 一、什么是期货？ 1、期货的概念 期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品例如黄金、原油、农产品，也可以是金融工具，还可以是金融指标。 ????????期货就是一种合约，一种将来必须履行的合约，而不是具体的货物。合约的内容是统一的、标准化的，惟有合约的价格，会因各种市场因素的变化而发生大小不同的波动。 这个合约对应的“货物”称为标的物，通俗地讲，期货要炒的那个“货物”就是标的物，它是以合约符号来体现的。例如：CU0902，是一个期货合约符号，表示2009年2月交割的合约，标的物是电解铜。 第一节 期货市场的产生 2、期货交易就是赚取差价 ?????? 期货交易实际上就是对这种“合约符号”的买卖，是广大期货参与者认为期货合约价格将来可能会产生巨大差价，依据各自的分析，进而搏取利润的交易行为。从大部分交易目的来看，也就是投机赚取“差价”。 说明一点，现在成交的期货合约价格，是大家希望这个合约将来的价格变动（一般几天或几个月），所以它不一定等于今天的现货价。 期货合约 期货合约是在将来某个时点按照某个确定的价格买卖某一种特定商品的合约。期货合约从某种意义上来说是特殊的远期合约。期货合约有以下主要特点：1、期货合约只在交易所中进行交易;2、期货合约是高度标准化的合约，对交割月份，交割品的数量和特征有统一且具体的规定；3、期货合约中所有交易者都以结算公司为交易对手，基本上没有违约风险；4、期货合约有逐日盯市制度，每日结算交易者在合约上的盈利或者损失；5、期货合约存在多种选择，交易者可以选择平仓（Offset/Close out）、现金交割以及实物交割等各种方式。 第一节 期货市场的产生 二、期货交易的起源 期货市场最早萌芽于欧洲。期货交易是货物的一种买卖方式，在商品交易比较发达的古希腊和古罗马时期就出现过类似期货的交易。 在英国出现了签定远期买卖合同，并以合同为标的进行交易的现象。 1571年—伦敦皇家交易所创立 荷兰、比利时、法国等纷纷建立交易所。 1、1848年芝加哥期货交易所问世 现代意义期货交易产生的标志 对冲、保证金和结算机构 产生的原因： 粮食集散地季节性供求的失衡 一些商人建立粮仓出现了储运商 为求价格安全供求之间开展远期交易 1848年82位谷物交易商发起组建了芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade-CBOT） 功能与变迁： 最初的交易所只是一个商会组织 1851年引进远期合同 1865年推出了标准化合约，实行保证金交易。 1882年引进对冲交易方式 1883年成立结算协会 1925年芝加哥期货交易所结算公司（BOTCC）成立，现代意义的结算机构出现。 3、1874年芝加哥商业交易所产生 自然条件使芝加哥成为美国集中化的大宗肉类、谷物和其他农产品的交易中心。 机构变迁： 1874年5月一些供货商建立了一个黄油、鸡蛋等农产品的交易场所 1899年成立芝加哥黄油和鸡蛋委员会 1919年9月正式更名为芝加哥商业交易所（Chicago Mercantile Exchange-CME），同年交易所的结算公司成立。 交易品种： 二战前主要有鸡蛋、黄油、奶酪、洋葱和土豆。 二战后增加了火鸡、苹果、家禽、冷藏鸡蛋、铁、废钢和猪肚期货。 1964年推出活牛期货，即而有推出活猪期货 1969年芝加哥商业交易所发展成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。 2006年10月17日美国芝加哥商业交易所（CME）和芝加哥期货交易所（CBOT）宣布已经就合并事宜达成最终协议，两家交易所合并成全球最大的衍生品交易所——芝加哥交易所集团 合并后的公司被称为芝加哥交易所集团（CME公司），总部设在芝加哥。 4、1876年伦敦金属产生 产生原因： 虽然英国当时已经是世界上最大的金属锡和铜的生产国，但由于工业需求的不断增长，英国开始进行矿石的进口。 由于路途遥远价格风险很大，采取预约价格的方式规避价格风险。 1876年12月300名商人发起成立了伦敦金属有限公司，1987年组建伦敦金属交易所（(London Metal Exchange-LME ）。 5、1885年法国期货市场产生 1726年法国商品交易所在巴黎诞生，主要进行现货交易。1885年开展期货交易。 交易品种上：商品期货品种较少，主要有白糖、咖啡、可可、土豆等；金融期货出现相对较晚，1986年法国国际金融期货