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金融创新及其种类 金融创新与金融管制放松 风险转移型创新 增加流动性创新 信用创造型创新 股权创造型创新 金融创新步骤（Scot Mason Merton） 诊断：识别金融问题的实质与根源。 分析：根据现有金融理论和金融技术，找出问题的最佳解决方案。 生产：创造一种新的金融工具，建立一种新的金融服务。 定价：确定新的金融工具或服务的价格。 销售：将金融工程产品销售给客户。 金融创新的双刃剑效应 金融冲击和金融危机举例： 美国次级债问题 中航油事件 长期资本管理公司清算 巴林银行倒闭 …… 水能载舟，亦能覆舟。金融工程技术和金融衍生证券本身并无好坏错对之分，关键在于投资者如何使用，用在何处。 总结： 金融工程学是通过创造或者运用金融工具，有效组织金融要素，从而创造新价值、实现风险管理的科学。 教材 《金融工程》第二版 郑振龙、陈蓉主编，高等教育出版社，2008 《简明金融工程教程》翟卫东、于研主编，经济科学出版社，2002 《金融工程》陈工孟等主编，清华大学出版社，2005 《中级金融工程学》周洛华，上海财经大学出版社，2005 参考书 《金融工程学》（英）洛伦兹?格利茨，唐旭（翻译），经济科学出版社，1998 《管理金融风险—衍生产品、金融工程和价值最大化管理》（美）查尔斯?W ?史密森，应惟伟、王闻、田萌等译，中国人民大学出版社，2000 《实物期权》（美）马莎?阿姆拉姆，张维等译，机械工业出版社，2001 《解读期权》（英）罗伯特?汤普金斯，陈宋生等译，经济管理出版社，2004 * * * * * * * * * * 金融工程 中央财经大学金融学院 刘向丽 Tel:Email: lxlbxl@163.com 课件和练习题发到公共信箱，请不要更改密码和删除文件。 jrgc2010@126.com密码：123456 一、什么是金融工程 二、金融工程的发展史 三、金融工程的核心思想 四、金融工程的工具 五、金融工程的作用与金融创新 第一章 导论 什么是金融工程 金融工程是：将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题。 金融工程是利用金融工具对现有的金融结构进行重组，使之具有更为理想合意的特征。 金融工程学是关于金融创新工具以及程序的设计、开发和运用并对解决金融问题的创造性方法进行程序化的科学。 金融工程，是现代金融领域中最尖端、最技术性的部分，其根本目的就在于为各种金融问题提供创造性的解决方案，满足市场丰富多样的金融需求。 金融工程被公认为是一门将工程思维引入金融领域，融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的交叉性学科。 什么是金融工程 金融工程的主要内容 —设计、定价与风险管理 产品设计就是对各种证券风险收益特征的匹配与组合，以达到预定的目标。 产品设计完成之后，合理的定价才能保证产品的可行。 风险管理是金融工程的核心。 金融工程学的三要素 不确定性：发生影响金融结构的不可预见事件的可能性。 信息：人们具有的关于某一事件的发生、影响和后果的知识。 能力：获得能够克服不确定性的资源以及相关的分析能力。 “天下有道，却走马以播；天下无道，戎马生于郊”　　　　　——《道德经》 不确定性：战争与和平。 信　　息：和平时期马的价格下跌，农民得以用马来耕地播种；战争临近时马的价格上涨。 能　　力：通过观察牲口市场马的价格变化可以预测和平与战争，从而决定投资的方向。 金融工程学的三要素 金融工程产生和发展的历史背景 一、日益波动的全球经济环境 二、不断变化的制度与法律环境 三、金融需求的多样化 四、信息技术的进步 五、市场追求效率的结果 金融工程与风险管理 风险是指经济结果可能出现的任何变化。 金融工程可以提供两种广义的处理风险的方法： 一是转移风险； ①用确定性取代不确定性；②排除风险的同时，保留有利的经济结果。 二是分散风险。 不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。 组合投资只能降低非系统性风险。 风险因素的识别 政治风险、自然环境风险 法律和政策环境风险、社会变化 宏观经济风险：经济增长、通货膨胀 信用风险 财务风险 市场风险：利率风险、股价风险、汇率风险等 操作风险 模型风险 案例1-1 我国一家出口企业半年后将收到1,000,000美元外汇，按照市场汇率结汇 风险因素：美元兑人民币汇率 现金流分析：以人民币计价，该企业半年后收到一笔不确定人民币现金流入 风险转移和现金流交换 风险转移：该企业现在打算通过远期外汇协议按照半年远期汇率（比如1USD：6.87RMB）把美元卖出，换成人民币。这样，无论半年后的美元实际汇率如何，该企业的财务状况都