第四讲筹资管理.ppt

(二)公司债券 企业为筹集资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系的有价证券。 1 债券筹资的优点 资金成本低 保持控股权 获得举债的好处 2 债券缺点 限制条件多 筹资额有限 **中美融资优序 国家 　 外部融资比重 　 外部融资组成 　 股权融资 债权融资 中国 0.61 0.73 0.27 美国 0.23 －0.34 1.34 中美上市公司外部融资比较 融资优序 美国：内部积累－负债－股权 中国：股权－负债－内部积累 中国企业融资问题： 资金使用效率低 到国外市融资效率低 例题 一企业向银行申请三年期长期贷款１００万，如果标准三年贷款年利率８％，按年付息，但银行给预6%的优惠利率，求这笔贷款的损益 END 2 决定私募的主要因素 商业模式 管理团队 经营状况 蒙牛－－私募案例 蒙牛VS伊利 蒙牛初创 兄弟集资 天使投资 私募---第一次私募融资 蒙牛乳业 摩根、英联和鼎辉 第一次融资(2002) 60.4％股权 2597万美元 第一次私募融资--- 蒙牛－－1/10收益 三家投资机构－－90.6%收益 达标－－同股同权 第二次私募融资--- 蒙牛企业 摩根、英联和鼎辉 第二次融资2003 可转换债 3523万美元 3.68亿股 蒙牛股权融资案例分析 可换股债券还可以和普通股一样享受股息。 业绩下滑时，三家国际投资机构可按净资产购买开曼群岛（蒙牛上市的主体）股票。 业绩对赌协议 业绩对赌协议－只赚不赔 2003～2006年，蒙牛乳业的业绩复合年增长率不低于50%，否则公司管理层将输给摩根士丹利等一笔巨额(6000万～7000万股左右)上市公司股份，而如果能够连续三年增长50%，摩根士丹利等就拿出一笔自己的股份奖励给蒙牛管理层。 企业生命周期与股权融资 并购 首次公开发行 增发 可转换债 优先股 私募融资 创业融资 (三) 股票发行 股票:股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证 分类: 普通股----享有股东最基本的权利与义务 优先股----分配优先，权利受限，但风险小。 1 普通股分类 2 普通股筹资的优点 筹措资金不需要偿还 没有固定股利负担 提高公司信誉，增强公司举债能力 资金使用限制少 3 普通股缺点 资金成本比较高 分散公司控制权 4 普通股权利 公司管理权 股份转让权 盈余分享权 优先认股权 5 新股首次公开发行(IPO)条件 资本要求 盈利要求 股东要求 纽约股票交易所上市的主要条件 公众所持股票的市场市值最少要有1800万美元；公司净资产价值1800万美元以上； 公司过去三年的业绩都是有利润的。而去年的税前利润最少要有250万美元，再前两年的利润要达到200万美元； 公司最少要有2000个拥有100股公司股票以上的股东。 （摘自：风险投资，R。R）ARROW，企业管理出版社，1999年4月） 在NASDAQ市场上市的基本条件 有形资产最少要有200万美元； 净资产最少要有100万美元； 在投资大众手上流通的股票最少要有10万股，最少要有300个股东； 上海证交所的上市条件 股票发行人的股本总额：不少于人民币5千万元； 最近3年连续盈利； 公开发行股份：不少于总股本的25％；股本总额超4亿元，不少于总股份的15％。 公司成立时间：3年以上； 股东人数（面值1000元以上）：不少于1000人； 股票发行人在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。 蒙牛---IPO(首次公开发行) 蒙牛企业 香港创业板 2004年6月10日 ３５％股权 13.74亿港元 摩根士丹利等－－－－投入4.77亿港元。 上市时－－－－－－阶级套现3.925亿港元； 半年后－－－－－－套现10.2亿港元； 一年后－－－－－－套现12亿港元。 合计－－－－－－－套现26.125亿港元， 三年多时间，摩根士丹利等投入产出比近550%。 6 中国股票市场问题 2000年以前,许多本应重组企业在国内上市,导致市场整体盈利能力较差. 2000年以后,中国许多蓝筹股如:中国联通,中国石化、中国工商银行及中国人寿等开始在国内上市,目前中国上市公司盈利能力逐渐好转. 企业生命周期与股权融资 创业融资 私募 优先股/ 可转换债 并购 7 常见的股票筹资渠道 国内上市 香港上市 新加坡上市 美国ＮＡＳＤＡＱ上市 8 三种常见股权融资特点 风险投资：难度大，条件苛刻 国内上市：难度大，但对融资使用的限制少 国外上市：难度小，但对融资使用的限制多 四、长期负债资金筹集 负债筹资意义： 满足企业经营资金的需要 具有灵活的规模弹性 降低资产成本 负债资金筹集种类 (一) 银行贷款 (二) 企业债券 (一) 银行贷款 1 种类 短期借款：期限一年以内的款项 长期借款：期限一年以上的款项 2 银行借款的优点