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SPAC 基金模式 SPAC基金模式总结 一、SPAC基金 SPAC基金，是美国金融界为投资者设计的一种基金产品，“SPAC”的全称是Special Purpose Acquisition Company，直译为“特殊目的收购公司”，它通常由经验丰富的私募基金 经理或者专业投资人发起设立，并以“空白支票公司(在成立之初只有现金，没有实际业务)” 的形式存在。SPAC基金成立后，将在OTCBB市场以首次公开发行(IPO)方式进行首轮融资 并挂牌交易，用公募来的资金去收购有上市潜力的实体企业，并与之合并，进而达到纳斯 达克等更高级别证券市场的上市要求。 从基金投资这角度来讲，一旦并购成功并得以升级到纳斯达克等市盈率更高的证券 市场，原始股东(主要包括SPAC的发起人、OTCBB市场的投资人以及被并购实体公司的原 始股东)便可以获得多倍的溢价收益。 从目标企业来讲，是IPO、APO之后更适合国内中小企业的海外融资方式。 二、SPAC基金的产生背景 私募投资者的出口往往是公募投资者的入口；私募投资者是以几倍甚至几十倍来衡 量回报;而公募投资者则是以%来衡量回报。回报的巨大落差必然会带来资本的流动和金融 工具的创新： （1）二级市场基金希望分享私募股权的高回报机会。 （2 ）二级市场基金必须投资一个股权可以流通的公司。 （3 ）私募股权最大的缺点就是不能流通。 SPAC方式集中了直接上市、合并、反向收购、私募等金融产品的特征，SPAC创造 了一个平台，创造了一家上市公司，当机构投资者或对冲基金等投向该上市公司(SPAC)时， 由SPAC投资私募基金，从而获得二级市场基金能够参与、分享一级市场私募股权较高回报 的机会。 SPAC 基金模式 三、SPAC基金的运作机制 发行股票 投资银行 投资者 设立 筛选 “公募” SPAC基金 OTCBB 合并 “私募” 目标企业 壳公司 转板 纳斯达克 四、SAPC基金的本质 所谓SPAC实际上就是一种公司型的私募股权投资基金。与一般意义上的私募股权 投资基金相比，SPAC具有以下相同点： 第一，SPAC所募集到的绝大多数资金在完成反向并购之前必须存放于信托账户之 中，也是建立在信托的基础上的； 第二，SPAC也是以“未上市企业股权”，也即“私募股权”为投资对象的； 第三，SPAC在运作上也是以“阶段性持股”为特征的，它在完成与目标企业的并购 后，通常会在新企业从OTCBB升板上市到纳斯达克市场后尽快实现从目标企业的退出。 五、SPAC基金与其他基金在募集与投向上的区别 资金来源 资金投向 资金形式 公开市场 公开市场 共同资金 对冲基金