第06讲 第五章 筹资管理(下)(一).doc

第五章 筹资管理（下） 本章考情分析 本章属于财务管理中比较重要的章节,主观题、客观题的考核点均很多. 客观题部分 考点一:可转换债券筹资 1.基本要素 基本要素 标的股票 标的股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票，如该公司的上市子公司的股票。 票面利率 我国《可转换公司债券管理办法暂行规定》规定，可转换公司债券的利率不超过银行同期存款利率水平，而普通公司债券利率一般都高于银行同期存款利率水平。 转换价格 转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。 转换比率 指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。转换比率=债券面值/转换价格 转换期 可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。 赎回条款 通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。 设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。 回售条款 回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。 强制性转换调整条款 强制性转换调整条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的条件规定。 【例题1·多选题】下列有关企业发行可转换债券正确的表述有（ ）。 A.可通过赎回条款来避免市场利率大幅上升后需支付较高利息的损失 B.对附有回售条款的可转换公司债券持有人而言，当标的公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到一定幅度时，把债券卖回给债券发行人，将有利于保护自身的利益 C.对设置赎回条款的可转换公司债券,当公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券 D.设置回售条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款 【答案】BC 【解析】企业可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后需支付较高利息的损失设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款，选项D错误。 【例题2·多选题】以下关于可转换债券的说法中，正确的有（ ）。 A.转换价格越低，表明在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量越少 B.强制性转换调整条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的条件规定 C.设置赎回条款可以保护发行企业的利益 D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险 【答案】BCD 【解析】转换比率=债券面值/转换价格，所以转换价格与转换比率是反向变动，所以选项A错误。 【例题3·单选题】某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，转换比率为20，则该可转换债券的转换价格为（ ）元/股。 A.20 B.50 C.30 D.25 【答案】B 【解析】转换价格=债券面值/转换比率=1000/20=50（元/股）。 2.优缺点 优点 筹资灵活性 资本成本较低 筹资效率高 缺点 存在一定的财务压力（不转换的财务压力、存在回售的财务压力） 【例题4·多选题】可转换债券筹资的优点有（ ）。 A.资本成本较低 B.筹资效率高 C.增强筹资灵活性 D.在设有回售条款时可增加企业筹资数额 【答案】ABC 【解析】若公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力，对公司不利。 考点二:认股权证筹资的特点 【例题5·多选题】下列各项中，属于认股权证筹资特点的有（ ）。 A.认股权证是一种融资促进工具 B.认股权证是一种高风险融资工具 C.有助于改善上市公司的治理结构 D.有利于推进上市公司的股权激励机制 【答案】ACD 【解析】认股权证筹资的特点：（1）认股权证是一种融资促进工具；（2）有助于改善上市公司的治理结构；（3）有利于推进上市公司的股权激励机制。所以，选项A、C、D正确。 考点三:资金需要量预测 （一）因素分析法 【例题6·单选题】甲企业上年度资产平均占用额为5000万元，经分析，其中不合理部分700万元，预计本年度销售增长8%，资金周转加速3%。则预测本年度资金需要量为（ ）万元。 A.4834.98 B.4504.68 C.4327.96 D.3