企业年金基金净值收益率的计算方法.doc

企业年金基金净值收益率的计算方法 杨长汉 企业年金基金的投资收益率越高，企业年金缴费率就越低，企业和职工的负担越低，未来的退休替代率越高。收益率的计算方法、计算周期不同，会导致企业年金基金投资收益率的计算结果的不同。使用相同方法计算的企业年金基金投资净值收益率，才具有绩效评估的可比性。 （1）简单（净值）收益率计算 企业年金基金投资简单（净值）收益率的计算不考虑分红再投资时间价值的影响，计算公式为： 　　式中：R——简单收益率； 　　NAVt、NAVt-1——期末、期初基金的份额净值； 　　D——在考察期内，每份基金的分红金额。　　 　　（2）时间加权收益率 企业年金基金投资时间加权收益率的假设前提，是红利以除息前一日的单位净值减去每份基金分红后的份额净值立即进行了再投资。分别计算分红前后的分段收益率，企业年金基金投资时间加权收益率可由分段收益率的连乘得到：R 　　式中：R1——第一次分红之前的收益率； 　　R2——第一次分红至第二次分红期间的收益率，以此类推； 　　NAV0——基金期初份额净值； 　　NAV1、…、NAVn-1分别表示除息前一日基金份额净值； 　　NAVn——期末份额净值； 　　D1、D2、…、Dn-1——份额基金分红。 　　资金都有时间价值。简单（净值）收益率没有考虑分红的时间价值，只是一种基金收益率的近似计算。时间加权收益率考虑到了分红再投资，可以更准确地对企业年金基金的真实投资表现做出评估，现已成为评估企业年金基金投资收益率的标准方法。 　　（3）算术平均收益率与几何平均收益率 　　在对企业年金基金投资多期收益率的评估与比较上，通常使用平均收益率指标。企业年金基金投资平均收益率的计算方法有两种：算术平均收益率与几何平均收益率。 　　企业年金基金投资算术平均收益率的计算公式为： 　　式中：Rt——各期收益率； 　　n——期数。 　　企业年金基金投资几何平均收益率的计算公式为： 　　式中：Π——连乘符号。 　　算术平均收益率用作对平均收益率的无偏估计，更多地被用来对将来收益率的估计。算术平均数高估了企业年金基金投资的收益率，算术平均收益率要大于几何平均收益率，每期的收益率差距越大，两种平均方法的差距越大。企业年金基金投资几何平均收益率能正确地算出投资的最终价值，可以准确地评估基金表现的实际收益情况，常用于对企业年金基金过去收益率的评估上。1年以上的企业年金基金投资长期收益率往往需要转换为便于比较的年平均收益率。对1年以下的收益率一般不进行年平均收益率的计算。 　　（4）年化收益率 　　年度企业年金基金投资收益评估，需要将阶段收益率换算成年收益率，即年度化收益率（简称“年化收益率”）的计算。年化收益率有简单年化收益率与精确年化收益率两种计算方法。已知季度收益率，简单企业年金基金投资年化收益率的计算公式为： 　　式中：R年——年化收益率； 　　Ri——季度收益率。 　　已知季度收益率，精确企业年金基金投资年化收益率的计算公式为： 　　 依此类推，可以将企业年金基金投资周收益率、月收益率转换为年化收益率。 文章出处：《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著 杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。 文章出处：《中国企业年金投资运营研究》 杨长汉 著 杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。