并购过会外延发力,丁二烯涨价增厚业绩.PDF

[Table_Title] 齐翔腾达(002408) 公司研究/点评报告 并购过会外延发力，丁二烯涨价增厚业绩 —齐翔腾达公司点评 简评报告/化工行业 2015 年 6 月17 日 一、事件概述 公司于 6 月17 日收到证监会上市公司并购重组审核委员会通知，公司发行股份及 强烈推荐 维持 支付现金购买资产并募集配套资金获得有条件审核通过。 合理估值： 44.80 元 近日，公司主营产品丁二烯持续涨价，华东地区市场价已至 10500 元/吨，自2015 年2 月触底(5500 元/吨)以来，累计涨幅已达91% 。 交易数据 2015-06-17 收盘价（元） 25.28 一、 二、分析与判断 近12 个月最高/最低 25..77/11.22  并购顺利过会开启外延发展大门 总股本（百万股） 759.25 公司以发行股份及支付现金的方式购买山东齐鲁科力99%的股权，交易价格8.76 亿元，其 流通股本（百万股） 745.13 中以现金方式支付交易作价的 49.49% ，以发行股份方式支付 50.51%。并拟向除公司控股 股东、实际控制人及其关联人以外的特定投资者非公开发行股份募集配套资金2.19 亿元全 流通股比例 （% ） 98.14 部用于支付本次交易的现金对价。齐鲁科力的主营业务为石油炼制、石油化工、煤化工行 总市值（亿元） 191.94 业催化剂的研制、生产、销售，15-17 年承诺净利润分别为7500 万、8700 万和9850 万元， 流通市值（亿元) 188.37 增厚公司业绩近20% 。公司 14 年年报从战略角度提出内生与外延并重发展，内生方面公 司今年将实现碳四组分的全面综合利用，外延发展大门也已经开启，未来值得期待。 该股与沪深300 走势比较  丁二烯持续大涨增厚公司业绩 受供应依旧紧缺影响，国内丁二烯价格持续大幅上涨，上周涨幅5.1%，本月涨幅达21.3% ， 200% 齐翔腾达 沪深300 相对于 2 月份低点已累计上涨91%。如果丁二烯价格继续上涨，那么公司 15 万吨丁二烯 产能可能完全投放，届时公司业绩弹性将大增。根据测算，如果公司丁烯氧化脱氢丁二烯 100% 装置满负荷运行，丁二烯价格每上涨1000 元/吨，公司年化EPS 将增厚0.13 元。  顺酐价格随纯苯大幅反弹 0% 受纯苯大幅拉涨刺激，粗苯和加氢苯大幅跟涨，顺酐受到成本支撑，上周也大涨6.45%。 考虑到油价仍处低位，纯苯未来仍有上涨空间，顺酐价格将受到推动上涨。公司拥有