挖掘机业务发展顺利.PDF

2011 年 08 月 26 日 柳 工 (000528.SZ) 工程机械行业 评级：买入 维持评级 业绩点评 市价（人民币）：19.76 元 挖掘机业务发展顺利 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 975.23 项 目 2009 2010 2011E 2012E 2013E 总市值(百万元) 22,234.78 摊薄每股收益(元) 0.769 1.372 1.517 1.836 2.181 年内股价最高最低(元) 28.47/14.89 每股净资产(元) 6.30 11.25 8.72 10.16 11.94 沪深300 指数 2901.22 每股经营性现金流(元) 2.36 0.91 0.56 1.72 2.07 深证成指 11568.17 市盈率(倍) 28.24 26.97 13.24 10.94 9.21 行业优化市盈率(倍) 35.36 33.65 26.05 26.05 26.05 净利润增长率(%) 154.58% 78.33% 10.58% 21.02% 18.79% 人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 21.13% 18.29% 17.39% 18.07% 18.27% 2,500 总股本(百万股) 650.16 650.16 1,125.24 1,125.24 1,125.24 26.89 来源：公司年报、国金证券研究所 2,000 24.89 22.89 1,500 20.89 1,000 业绩简评 18.89  公司上半年实现营业收入 10,791 百万元，同比增长 32.27%；归属母公司 500 16.89 股东的净利润 1,094 百万元，同比增长 19.22%，EPS 为 0.97 元。公司利 14.89 0 6 6 4 0 1 润增速低于收入增速的主要原因是毛利率下降。 2 2 2 2 1 8 1 2 5 8 0 1 0 0 0 0 0 1 1 1 经营分析 1 1 1 1 1 成交金额 柳 工  2 季度行业增速放缓：由于国家宏观调控力度加大和紧缩货币政策，工程机 国金行业 沪深300 械下游需求和资金来源均受到抑制，2 季度工程机械景气度明显下降。根据 行业协会统计，上半年国内装载机销量同比增长 19%，而