IPO审核动态及案例分析.doc

2012年9月21号 市盈率下降是个趁市： 2. 部分质量交高且符合创业板定位的企业不愿选择创业板上市，创业板市场已开始出现劣币 驱逐良币的苗头。 原因； 逐渐变差的市场形象降低了对好企业的吸引力。 (2) 配套制安排迟迟没有完善，再资方面，开板三年仅推出一个非公开发行公司债，股权 再融资制度一直没有推开。 市场服务面过窄。一些企业吃不准创业板是否接纳而不敢报创业板。 由于上市企业规模偏小，市场风险较大，审核部门为了规避风险，审得越来越细，反馈 问的问题越来越多，要求中介机构进行核查的范围越来越大，导致中介机构做创业板项目的 工作量及成本和收益比比主板项目差，影响了中介机构推荐企业到创业板上市的积极性。 3. 创业板发行条件设置未充分考虑现代创新型企业发展模式的特点，导致部分最具活力，有可能引领中国 经济今后持续增长的创新型企业和新商业模式企业再创业板上市；一些内部掌握的审核口径要求不完全符合 企业发展的规律，企业为迎合审核要求有可能扭曲经营行为。 但创业板的潜在优势； 国内融资和投资的局面；两多两少，金融助推科技才能实现创新。 审核速度比较快。 市盈率比较高。 二 新大地事变后的新变化； 审核理念没有变化 问责制在加强，初审和发审会的程序有变化， 会内； 初审报告； 要求；关注问题不在含糊地陈述事实，要明确指出关注点；总体要给结论 。 初审会； 改变以前的通报会的形式，增加委员询问和讨论环节。领导不给予倾性总结陈词。 3. 发审会 增加预审员回答问题这一环节，有效消除已经在预审阶段已经了解清楚的问题再次发审会上聆讯； 预审员对委员进行项目考评，主要是对委员是否对材料熟悉，提的问题是否有水平进行考察。 召集人的变化；11月底前有老委员按姓氏笔划轮流召集；12月初开始全体委员轮流，看试运行情况。 以后聆讯问题不会像传说中的那么细琐。 中介机构； 问责相关中介机构（原则；中介机构承担100%的责任，不允许留有尾巴，不能分摊责任，不接受中介机构的 免责条款）若立案稽查相关事务所很难承接新业务。已有申报未上会业务也会有影响。 （4）引入行业审核 （5）豫披露 三 审核理念; 信息披露为中心，淡化对盈利能力的实质性判断 。（主板；加一条内摔制度） 对淡化盈利能力判断的误解 （首发办法还没改） 信息分成历史信息和未来信息（发行人的发展前景和未来业绩的表现）两部分 真实性是信息披露的基础，充分的信息披露贯穿于历史信息和未来信息的披露中。全面实质性判断的做法 判断调整为只局限于历史信息的真实性和合规性，对于未来信息，也就是发行人未来发展的前景和业绩， 我们不能应越代位。待市场参与者进行决策判断。我们对于未来信息的审核方面，只是要求相关的风险因素是否已 经充分披露 。 历史信息；真实，充分 未来信息；只要风险因素是否已经充分披露 造假不行，只要风险真实的充分披露，业绩变脸没责任。 案例；珈伟股份 四．【2012】14号文 归位尽责。突出了发行人作为信息第一责任人的地位。 关联方没有披露，会承担很大责任（处罚），没有交易也要披露。 五．有关问题 1. 受理项目范围 关于进一步做好创业板推荐工作的指引》中的九大行业，以及《当前优先发展的高科技术产业化重点领域指南（2011年度）》中的十大产业。137项高技术产业化重点领域。 2. 关于主要“经营一种业务”的问题 背景；鉴于创业板企业属于创业期，规模较小，不希望多种经营，也不希望通过拼凑来达到上