金融约束与家庭创业——中国的城乡差异.pdf

2013年第9期 (总第399期) 金 如 GNo．9，2013 eneralNo．399 金融约束与家庭创业 中国的城乡差异 张龙耀 张海宁 (南京农业大学金融学院，江苏农村金融发展研究中心，江苏南京 210095) 摘 要：本文基于CHARLS2008数据分析金融约束对家庭创业行为的影响及其城乡差 异。结果表明，样本家庭创业行为存在显著的城乡差异和区域差异，经济发达的浙江城镇和 农村家庭创业概率分别为27．87％和33．86％，而经济欠发达的甘肃城镇和农村家庭创业概 率分别为 15．06％和 11．18％。整体上 ，家庭创业受到自有财富水平的影响，财富水平与家庭 创业概率显著正相关，表明金融约束是家庭创业选择的重要决定因素；同时，金融约束对经济 欠发达的甘肃省和农村地区的家庭创业抑制作用更大。部分地区农村非正规金融为创业提 供了补充性的信贷支持。按财富阶层分组回归显示 ，财富分布处于中等偏下的家庭创业受到 金融约束的抑制尤为显著，这有可能会导致收入差距的持续扩大和限制低财富家庭的 “向上 流动”。 关键词：金融约束；家庭创业；城乡差异；CHARLS JEL分类号：J24，M13，O16 文献标识码：A 文章编号：1002—7246(2013)09—0123—13 一、引 言 一 国(或地区)能否保持持续的经济增长，关键在于其如何配置企业家精神，是鼓励 企业家创业还是抑制企业家创业 (Baumol，1990)。全球创业观察 (GEM)(2003)全球报告 显示，企业家数量越多和创业越活跃的国家经济增长率越高，尤其是在发展中国家，这种 收稿 日期：2012—11—29 作者简介：张龙耀，副教授，南京农业大学金融学 院、江苏农村金融发展研究 中心，Email：richie5@ 126．corn． 张海宁，南京农业大学博士研究生。 本文得到 国家 自然科学基金青年项 目、教育部人文社科规划基金项 目 (12YJA790093)和江苏省高校哲学社会科学研究重点项 目的资助 (2013ZDIXM016)的资助。本文曾在 “第三届 《金融研究》论坛”和 “第六届中华发展经济学年会”宣读，感谢武汉大学金融系江春教授和与会 专家的评论。感谢匿名审稿人和编辑诸多建设性意见。感谢北京大学国家发展研究院CHARLS数据支 持。当然文责 自负。 】23 124 全 船 研 钇 总第399期 相关性更为显著。Glaeser(2007)对美国城市层面的实证研究亦显示，企业家创业水平是 导致美国各城市间经济发展水平差异的重要因素，1970年城市具有的企业家创业水平可 以预测该城市未来三十年的人 口和收入增长。 企业家创业的重要性引发学者们对于企业家创业选择决定因素的讨论，金融市场和 制度因素尤为受到研究者和政策部门的关注。由于创业通常存在一个最低的资本门槛， 因而金融市场和制度对企业家创业选择影响的一个更为直接的表述是：当自有财富水平 有限时，家庭是否会因缺乏资金而无法创业?外部金融市场能否为企业家的创业行为提 供金融支持?对于该问题，现有文献均遵循下述逻辑思路进行实证检验：如果金融约束是 一 个重要因素，那么就可 以预期创业选择会对潜在企业家的家庭财富较为敏感，越富有的 家庭就更有可能创业；如果金融市场发展较为完善且金融约束并不重要，企业家是否选择 创业则仅取决于创业收益水平和投资预期利润，如果需要，他们可以从外部金融市场获得 资金，此时自有财富不会影响其创业。总之，当潜在企业家面临金融约束时，创业者将无 法得到外源融资或面临一个融资限额，此时个人或家庭财富水平将成为创业选择的重要 决定因素。但是，现