银行间债券市场的构架—金融梦工厂.pdf

银行间债券市场的构架 王昊 2014年11月27日 主要内容 内容提要  中国债券市场概况  银行间债券市场运行机制  中国债券市场展望 2 第一部分 中国债券市场概况 3 发展历程  1981-1996年 起步摸索阶段  债券市场始于1981年国债的恢复发行，债券交易一度分散于地方 性债券交易中心、柜台交易中心以及后期成立的证券交易所。 1997年银行间债券市场建立。  1997-2004年 步入健康发展轨道  1997年亚洲金融危机爆发后，中国银行间债券市场基础设施建设 加强，债券发行市场化程度提高，在支持经济发展中开始发挥更 大作用。但也存在标准券回购制度缺陷、公司信用类债券发展缓 慢等问题。  2004年至今 快速发展阶段  遵从面向机构投资者、依托场外市场发展债券市场的客观规律， 债券市场规模迅速扩大，品种日趋丰富，参与主体不断增加。 4 监管体制  功能监管和机构监管相结合  各部门按照法律赋予的职责，各司其职，各负其责，发挥各部门优势 ，共同推动债券市场发展。  人民银行着重从维护金融稳定、推动市场协调发展、依法监管银行间 债券市场的角度推动债券市场发展  证券监管部门依法监管交易所债券市场，并依照《证券法》对整个债 券市场涉及证券欺诈、操纵价格、内幕交易等违法犯罪行为进行处理  发展改革部门着重从国家产业政策布局角度做好重点项目债工作  常态化的监管协调机制  2012年，经国务院批准，成立了人民银行牵头，发展改革委、证监会 为成员的公司信用类债券部际协调机制，致力于在现行法律框架下， 促进相关部门依法加强监管协调和信息共享，发挥合力，共同推动债 券市场健康快速发展。 必威体育精装版发展-排名  债券市场余额世界排名大幅跃升：从1997年的第25位、2004年的第 11位提升至2012年的第4位，亚洲第2位（BIS统计数据）。 2012年3月末各国债券余额及排名（BIS统计） 6 市场结构-场外为主，场内为辅  交易所市场（场内市场）  场内零售市场，通过指令驱动，竞价撮合方式进行交易  面向个人和中小机构投资者  2013年末，交易所债券市场余额为19377亿元，占总余额的6.5%。  银行间债券市场（场外市场）  场外批发市场，通过报价驱动，以一对一的询价方式进行交易  面向合格机构投资者  2013年末，银行间债券市场余额为27.6万亿元，占总余额的 93.5%。  商业银行柜台交易市场（场外市场的延伸）  按照商业银行柜台挂出的债券买入价和卖出价进行债券买卖的 债券场外零售市场；商业银行总行为投资者办理债券的托管和 结算  面向个人和中小机构投资者  2013年末，柜台交易市场余额为3350亿元。 7 必威体育精装版发展-总规模  债券市场总体规模迅速扩大： 1997年到2013年，债券余额从4781亿人民币迅