baidu 英策看盘：10大酒业上市公司2012年继续维持高增长.pdf

10 大酒业上市公司 2012 年继续维持高增长 根据英策咨询近日与腾讯财经联合发布的 2012 年沪深 300 上市 公司业绩预测，今年沪深 300 中 10 大酿酒行业上市公司的营业收入 及净利润合计，将分获 32.91%和 47.69%的增长，如下图所示： 2011 年，我国酿酒行业盈利实现快速增长，行业发展主要有以 下特点： 1、得益于产品提价和结构升级，白酒行业毛利率和税前利润率均呈 上升趋势，整体实现量价齐升，销售收入和产量增速均创新高； 2、啤酒行业产量增速自 2007 年以来首次突破两位数，收入增速和吨 酒价均创 2002 年以来新高，但受制于成本压力，利润增速低于收入； 3、自2005 年大幅下调葡萄酒进口关税以来，海外葡萄酒大量涌入， 国人对欧美的葡萄酒文化及洋酒推崇有加，国产葡萄酒市场面对较大 压力。随着人民生活水平的提高，葡萄酒市场价格出现更大增长空间。 2012 年，白酒行业整体发展趋势继续向好，预计酿酒行业盈利 增速依然较强。但随着通胀的明显回落，价格也将出现一定程度回调， 预计白酒企业利润仍将维持高速增长，但增速将有所放缓。啤酒方面， 今年啤麦采购价格普遍下降，在 CPI 下行背景下，啤酒企业成本压力 有望得到改善，目前整个行业处于整合后期，竞争格局稳定。受益于 吨酒价格提升和费用率下降，啤酒行业盈利能力将得以提升。此外， 葡萄酒行业仍处于高速成长期，市场空间巨大。有关专家预计，未来 三年国内葡萄酒销量有望保持 15%以上的增长速度，葡萄酒普及率的 提升也不会受经济下行环境的影响。 这里特别提一下作为中国白酒行业领先企业和酱香型白酒行业 垄断者的贵州茅台。贵州茅台产品，是世界三大蒸馏名酒之一。公司 最近公布了2012 年通过国内经销商渠道销售的茅台酒及系列酒销 量，其中53°茅台酒销量为9500吨，43°茅台酒销量为1300吨，王子 系列酒4000吨，迎宾酒5000吨。此次公司公布的销量，主要为通过经 销商的销售量，不包括直供环节。我们预计，其他渠道供应量在4000 吨以上，全年销量增量在1800-2000吨左右。53°和43°茅台酒销量 的比值比预期高，说明市场更接受高度茅台。茅台实现了公开销售渠 道、网点和市场供应量信息 “双公开”，有助于公司打假，实现假茅 台消费者的回归，实现销量的稳定增长。