华能国际财务报表剖析.doc

华能国际申请贷款可行性分析报告 一、资产分析 金融2班 周傅佳 （1）首先公司资产总额达到1939多亿，规模很大，比2008年增加了约17.87% ，2008年比2007年约增加34.75%，这与华能2009年的一系列收购活动有关从中也可以看出企业加快了扩张的步伐。其中绝大部分的资产为固定资产，这与该行业的特征有关： （2）应收账款余额较大。说明公司规模扩大。 二、?负债与权益分析 华能国际在流动负债方面比2008年底有所增加，主要是由于公司在进行扩建。 华能国际在前几年进行大量收购需求资金。长期借款来自那段日子而且主要到期日集中在2004年和2010年以后，在这三年左右公司的还款压力较大，需要筹集大量的资金，需要保持较高的流动性，以应付到期债务，这就要求公司对于资金的筹措做好及时的安排。其中将于一年内到期的短期借款有24,729,816,119元，公司现有货币资金5,452,049,814元，因此存在一定的还款压力。 华能国际为在三地上市的公司，在国内发行A股3.5亿股，其中向大股东定向配售1亿股法人股，这部分 HYPERLINK /web/lc_gp_1 \t _blank 股票是以市价向华能国电配售的，虽然《意向书》有这样一句话：“华能国际电力开发公司已书面承诺按照本次公开发行确定的价格全额认购，该部分股份在国家出台关于国有股和法人股流通的新规定以前，暂不上市流通。”但是考虑到该部分股票的特殊性质，流通的可能性仍然很大。华能国际的这种筹资模式，在1998年3月增发外资股的时候也曾经使用过，在这种模式下，一方面，华能国际向大股东买发电厂，而另一方面，大股东又从华能国际买股票，实际上双方都没有付出太大的成本，仅通过这个手法，华能国际就完成了资产重组的任务，同时还能保证大股东的控制地位没有动摇。 三、?收入与费用分析 （1）华能国际的主要收入来自于通过各个地方或省电力公司为最终用户生产和输送电力而收取的扣除增值税后的电费收入。根据每月月底按照实际上网电量或售电量的记录在向各电力公司控制与拥有的电网输电之时发出账单并确认收入。应此，电价的高低直接影响到华能国际的收入情况。随着我国电力体制改革的全面铺开，电价由原来的计划价格逐步向“厂网分开，竞价上网”过渡，电力行业的垄断地位也将被打破，因此再想获得垄断利润就很难了。国内电力行业目前形成了电监会、五大发电集团和两大电网的新格局，五大发电集团将原来的国家电力公司的发电资产划分成了五份，在各个地区平均持有，现在在全国每个地区五大集团所占有的市场份额均大约在20%左右。华能国际作为五大发电集团之一的华能国际的旗舰，通过不断的收购母公司所属电厂，增大发电量抢占市场份额，从而形成规模优势。 （2）由于华能国际属于外商投资企业，享受国家的优惠税收政策，因此而带来的税收收益约为33,749,418元。 （3）2009比2008年收入和成本有了大幅度的增加，这主要是由于上述收购几家电厂纳入了华能国际的合并范围所引起的。但是从纵向分析来看，虽然收入比去年增加了17.57%，主营业务税金及附加增加了55.65%，管理费用增加了27.25%，均高于收入的增长率，说明华能国际的成本仍然存在下降空间。 四、偿债能力分析 1、.流动性比率（短期负债分析） （1）流动比率=流动资产/流动负债 （2）速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/.流动负债 流动比率过低，企业可能面临着到期偿还债务的困难。 公司2007-2009流动比率基本保持不变，在0.52左右。值得警惕，特别是2009年是华能还款的一个小高峰，到期的借款比较多，存在短期还债危机，必须要预先做好准备。 2.速动比率 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债 速动资产是企业在短期内可变现的资产，等于流动资产减去流动速度较慢的存货的余额，包括货币资金、短期投资和应收账款等。一般认为速动比率1：1是合理的，速动比率若大于1，企业短期偿债能力强，但获利能力将下降。速动比率若小于1，企业将需要依赖出售存货或举借新债来偿还到期债务。本企业三年的速动比率2007年等于1，后两年均小于 1。 公司速动比率与流动比率发展趋势相似都很低。并且2007——2009年数值呈下降趋势与行业标准相差很大，表明公司大多为国定资产，这与电力行业特征也有关系。 2、负债比率（长期负债分析） （1）资产负债比率（负债比率）=总负债/总资产。 （2）已获利息倍数=利税前利润/利息=（净利润+利息+所锝税）/利息 （3）长期债务对权益比率=长期负债/所有者权益 公司负债比率逐年升高主要是因为公司成立初期举借大量贷款和外债进行电厂建设， 随着电厂相继投产扩建，逐渐还本付息使公司负债比率