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华为公司虚拟股迷局 来源：新快报 　　高度集权为实 　　●持股员工的权利仅限于分红和股价增值收益，不涉及产权 　　2003年，深圳市华为投资控股有限公司(下称“华为控股”)成立，任正非持股1.0708%，华为公司工会持有余下的股份，成立同时，华为公司工会就将所持股份全部转给了华为控股有限公司。 　　此时，华为公司股东就由原来的该公司工会持股98.92%，任正非持股1.07%，变更为华为控股持股99.98%，华为创业元老副总裁纪平持股0.01%。一年之后，华为技术有限公司的股东再变更为华为控股和任正非，任正非持股1%。此后至今，历次增资后，华为技术有限公司、华为控股、华为工会、任正非繁复的股权关系比例小有调整，但框架未再有大的变更。 　　而在华为控股成立的同时，华为公司原有的内部员工持股制度、期权激励计划也被平移至华为控股的平台。一位与华为公司曾经有过深入接触的律师分析认为，成立华为控股平台，既便于华为旗下资产的资本运作，也使得本不透明公开的股权激励体系更容易被股东掌握。 　　对于华为公司的员工持股管理，其年报称：持股员工通过选举产生股东代表，通过股东代表大会行使其应有的权利。而华为控股的公司章程也明确：公司最高权力机构为股东会，并具体写明关于召集股东会议的方式与步骤。 　　但事实上，虚拟股制度下，持股员工的权利仅限于分红和股价增值收益，不涉及产权，而掌握实际权力的是华为控股股东会。记者查阅相关材料发现，在涉及华为控股增资扩股、分红和人事任免等问题时，其股东会议历次只有两人参加———任正非和孙亚芳，他们才是华为控股真正的两家股东的代表。 　　与当年联想控股等公司的持股会最大的不同是，联想持股最终将公司产权落实到了每个个人身上，而华为员工所持股票事实上只有分红权，实体股东只有任正非一名，其他员工整体以社团法人存在，而社团法人体系下，相互维系的关键并非股权，而是劳动合同。 　　奋斗者的奖励 　　●只有被认定为“奋斗者”的员工，才能参与配股 　　华为公司一直都强调自己是100%由员工持有的民营企业。2011年年报披露，持股人数增至6.55万人，华为目前的员工总数是14万人。6万余人持股，已相当于一家大型上市公司的持股人数。 　　华为公司不断通过调整股票的分配方式来维系整个组织的活力。2011年4月，任正非与华为公司高层召开“如何与奋斗者分享利益”的座谈会，任正非表示，希望持股较多、将要脱离一线的老员工主动把所持的股票数量降下来，以便给新进的“奋斗者”更多机会。 　　因此，华为出台了许多具体措施去识别“奋斗者”，而这本身形成了某种内部竞争。 　　在华为公司的心声论坛上，有华为员工测算，在2000年投资的华为股票，十年之后，所持股票价值增长超过15倍。在房地产、股市投资形势不明朗的情况下，华为内部股票是华为员工最可靠、稳定的投资渠道。“我身边没有人不买。”一位华为员工说。 　　虚拟股制度实行之后，华为公司的这套分红激励体系一路发展顺利———通过虚拟股增发的形式，华为获得了大量的资金。2004年至今，华为员工以购买虚拟股的形式通过华为工会增资超过260亿元。 　　反观华为公司的直接竞争对手中兴通讯，其在A股上市以来累计募集资金不过24亿元。2004年在香港上市，融资不过21亿港元，融资力度高下立判。 　　资深律师认为，华为虚拟股融资的制度要比上市公司期权股权激励更具效果。上市公司股权激励，只能发行新股，或者既有股东出让老股，资源有限，而且要经过股东大会批准，操作起来成本很高。虚拟股则可以无限增加，股票来源不是问题。另外，内部发行，几乎没有监管成本。 　　唯一的问题是，员工持续投资于华为公司虚拟股的财力究竟有多强？据华为公司员工透露，员工最高职级是23级。一般而言，工作三年的14级以上员工每年大约可分得数万股，以最近三年5.42元的购股价格计算，需要几十万元的购股资金。而18级的那些较为资深的员工们，最多可以获得40万股左右的配股。仅仅依靠薪资，华为员工显然难以维系如此大规模和不断增长的配股体系。 　　“个人助业贷款” 　　●商业银行不可能在贷款合同中写“配股资金”之类的用途，所以变形为“个人助业贷款” 　　记者了解到，自2001年始实施虚拟股制度起，华为公司员工就从中国银行、工商银行、平安银行和建设银行四家银行的深圳分行获得贷款，用于购买虚拟股。华为员工持股制度的设立，遵循的是深圳市政府关于“内部员工持股”的系列规定。但华为员工的贷款名义是“个人助业”。 　　一份华为员工与深圳工商银行南头支行签署的“个人助业贷款”合同显示：贷款用途为“个人事业发展”，贷款期限三年，贷款利率为月利率0.4575%，担保方式为个人薪酬收益权及账户质押。 　　南头支行发放的“个人助业贷款”与工商银行关于“个人助业”贷款的界定明显有违。在工商银行网站上，详细清晰