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第8章 投资项目不确定性分析 和风险分析 第一节 风险概念 一、风险与损失 投资者在考虑风险时，常从“可能带来 的损失有多大”开始 1.损失是什么 指：降低或者丧失存在事物的某种价值 损失包括： （1）减少或者丧失占有的资产 比如：投资者用10000元投资于证券，一 轮行情下来，手中只剩八千元。“损 失”2000元。 （2)未来收入的减少或者丧失 比如某人购买某种债券，利率为10%，期限 为三年。之后有另一种债券，利率为12%，期限 也是３年，于是每年减少2%的收入 “机会成本”问题 （3）投资者的资金受到“限制” 例如原投资房 地产，条件发生了变化，要抽回资金，交易成 本（代价）过高，难以抽回。 2.损失大小的衡量 如：拥有100万元的投资者，一轮投资，损失 8万元 拥有10万元的投资者,一轮投资，损失8万元 绝对量，两者损失相等。但是对于后者，从程 度上损失更为惨重。 通常相对比较： P e L × 100% r T e L —— 损失率 r Pe —— 一轮投资结束时的部分损失 Te —— 投资时资金总额 二、风险的定义种种 （1）风险：损失的不确定性。 包括：主观不确定性，即个人对客观风险 的评估，与个人的知识、心理状态等有关 客观不确定性：指实际值与预期结果的偏 差 （2）风险：是指一项资产回报的变动率 （C.Butler）。 （3 ）风险：实际结果与预期结果的离差。 （4）风险：实际结果偏离预期结果的概率 （5）（一般定义）风险：指发生不利事件的概 率。 含意包括：产生的后果（主要指损失）C 发生的可能性 P R = f（P，C） R —— 风险 （5）投资风险：在投资过程中由于各种不确定 因素的作用，从而导致产生不利结果的可能 性。 三、风险特征 (1)风险是客观存在 [美]A.H.Willett指出： “风险是关于不愿发生的事件发生的不确定性的 客观体现” 。 （2）风险具有双面性 （3）风险具有相对性 （4）风险具有可测性 包括：产生损失的可能性大小，即概率可估计 最大损失值可估计 四、风险与不确定性 （1）若某因素（或经济要素）变化的可能结果 及其出现的概率是确知的称这种要素属风 险性的。 （2）若某因素变化的可能结果的分布为未知 —— 这种要素属于不确定性的。 例如：某投资项目投产后的产出品的价格为确定 性、风险性、不确定性，见下图： 概率 概率 概率 ？ ？ 价格 价格 价格 10 （元/ 10 （元/ （元/ （确定性） （风险性） （不确定