我国目前经济运行状况分析与预测--中央银行论文.doc

我国目前经济运行状况分析与预测 今年以来，面对复杂严峻的国际环境和国内经济运行出现的新情况新问题，各地区各部门认真贯彻落实中央经济工作会议精神和政府工作报告各项决策部署，坚持稳中求进，国民经济运行缓中趋稳，继续保持适度较快增长。 初步测算，一季度国内生产总值107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%。分产业看，第一产业增加值6922亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值51451亿元，增长9.1%；第三产业增加值49622亿元，增长7.5%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.8%。 国内宏观和微观经济运行状况分析和预测 1、一季度GDP增速为8.1%，经济回落幅度超预期，二季度有望企稳 一季度 GDP 延续经济回落态势，增速为8.1%，成为2009 年以来最缓慢增速，略低于市场预期的 8.4%，也低于我们预期的 8.4%。一季度 GDP增速较去年四季度回落 0.8 个百分点，同期环比增速也由 2%下降至 1.8%。1-2 月内需回落过快，尤其是制造业表现不佳成为一季度经济增速放缓超预期的主要原因。 从三个产业增长（如下图2）看，一季度三个产业都出现了较大回落，尤其是二、三产业回落大于同期GDP回落速度。与去年四季度相比，第一产业增速回落 0.7 个百分点，第二产业增速回落 1.5个百分点，第三产业回落 1.4 个百分点。 一季度GDP增速略超预期回落，是多种因素造成： 第一，内外需疲软是主因。一季度，全球经济增速继续放缓，发达国家经济增速呈现分化状态，欧元区主权债务危机尚未完全解除，希腊问题得到缓解。美国经济初见企稳迹象，日本震后经济缓慢增长。与其同时受到发达国家影响，新兴市场国家经济增速也在缓慢回落，外需疲软导致出口前景不佳。内需也呈现回落状态，尤其是制造业的经营状态不乐观，成本攀升带来更大的经营压力，中下游行业正处于去库存状态，微观经济主体经营活跃度处于较低状态。 第二，经济刺激政策尚未完全落实。一季度经济增速缓慢也与政府部门主动调控有关。为加快经济结构调整，我国主动加强经济调控，严控高污染、高能耗、产能过剩行业，加强房地产行业调控，加强地方融资平台控制等，限制了部分工业行业增长。还有就是，一季度虽然增幅定调积极的财政政策和稳健的货币政策，但是一季度主要处于政策制定时期，稳定经济的刺激政策实施进度还是比较缓慢，使得一季度经济增长的政策支持力度略有下降。 第三，去年同期高基数造成。去年同期 GDP基数较高，这从统计技术层面拉低了一季度增速。展望二季度，我们认为从 3 月份的部分数据看，经济回暖的积极信号已显现。 2、物价有所反弹，一季度CPI为3.8%，PPI为0.1%，二季度物价继续呈现回落态势 一季度物价较去年同期以及四季度整体有所回落，这反映出政府持续通过紧缩货币政策以及增加供给控制物价过快的政策效果不断显现，当然这也与当前国内外需求有所回落有关。 CPI方面，前三个月CPI 呈现较大波动，这主要受到开年以来假日需求集中释放、恶劣天气以及石油价格等因素扰动。 图3 CPI、PPI走势图 而且，CPI 环比（如下图4）呈现反季节性增长，1月和3月CPI 环比显著高于历史同期增长均值，而2月份则显著低于历史均值，这可能与突发的扰动因素有很大关系，同时也与近年元旦、春节假日重叠有一定关系。 图4 CPI环比走势图 PPI方面，PPI 延续了 2011 年下半年逐步回落的态势，3 月份，PPI则由正转负，降至-0.3%。PPI 持续回落反映了当前经济增速放缓态势下，中下游需求疲软，工业企业经营景气度下降，企业持续去库存。今年 1 季度 PPI低位增长，还与去年同期基数较高有关。 从物价细分（如下图5）看，CPI增长主要源于食品价格增长推动，2012 年一季度非食品价格增速基本稳定在 1%-2%，食品价格增速增呈现一定波动性，由于占据了 30%左右的权，食品价格波动更多推动了 CPI 的波动。PPI 细分方面，生活资料基本与 CPI中非食品项趋势相同，开年以来较为稳定，而生产资料则体现了持续下降，这也带动了 PPI的持续下滑。 图5 物价细分项趋势图 二季度展望,虽然近期 CPI呈现较大的波动，但是整体不改 CPI回落态势。二季度，天气转暖，蔬菜供给量上升，同时近期猪肉价格也呈现持续回来，因而食品价格波动的幅度将下降，基本呈现下滑的态势，非食品价格也会呈现一定的回落。预计二季度各月份 CPI 将围绕 3%左右波动，二季度有可能形成今年 CPI的底部；环比看CPI环比增速则可能呈现持续的负增长。但是，CPI也承受较大的上行推动力。 图6 2—4季度物价走势展望 PPI方面，如上图，虽然 PPI 由正转负，但是另一面也应看到 PPI 环比持续反弹，3月份已升值 0.3%，只是由于去年同期基数过高，导致 PPI负增长