对外经济贸易大学金融专业考研(姜波克)《国际金融》辅导讲义2.doc

对外经济贸易大学金融专业考研（姜波克）《国际金融》辅导讲义2 第十二章??政策的国际协调 ? 【教学目的与要求】本章要求学生了解国际间政策协调的概念，了解国际间政策协调的成本与收益，了解国际间政策协调的主要方案，掌握开放经济下各国经济的相互依存性，掌握国际间政策协调的必要性，对冲击的国际传导机制要求熟练掌握并运用。 【教学重点和难点】国际间政策协调的成本与收益；国际间政策协调的主要方案；冲击的国际传导机制。 【教学方法】讲授、课堂讨论 【教学课时】 【教学内容】 第一节??开放经济的相互依存性 －、两国蒙代尔一弗菜明模型简介 假定只存在着两个相同规模的国家，两国之间相互影响。这样，前文中本国无法影响到世界利率及外国国民收入的假定都要取消。因此，模型的其他假定不变，当资金完全流动时，原有模型可写为： 本国商品市场：?????????????????????????外国商品市场： ? 本国货币市场：?????????????????????????外国货币市场： ? 本国外汇市场：?????????????????????????外国外汇市场：? 上面各式中，凡带有星号的符号都表示外国的相应变量。式?????与式?????分别代表本国和外国商品市场平衡条件，即两国的IS曲线。可见，与小国经济蒙代尔一弗莱明模型不同，由于另外一国的国民收入不再是常量而是可以变动的，因此在各国的经常账户方程中，均不能将外国国民收入这一变量省略。当一国国民收入增加时，它通过边际进口倾向而带来该国进口的上升，另外一国出口的增加，因此外国经常账户是本国国民收入的增函数。 与式???????分别代表本国与外国货币市场平衡条件，即两国的LM曲线。两国在各自的货币市场根据货币供求情况确定了各自的利率水平。当资金完全流动时，由于不存在汇率将发生变动的预期，因此两国利率水平相同时非套补的利率平价才成立，此时两国外汇市场同时处于平衡状态。可见；当两国蒙代尔－弗莱明模型处于稳定状态时，两国利率水平必然相等。 从上述各式可以看出，两国的国民收入通过贸易收支发生联系，两国利率水平通过外汇市场发生联系，两国的价格水平也通过实际汇率发生联系。因此，从这一基本模型中，我们可以分析出当一国经济面临突然冲击时，这一冲击在开放经济之间进行传递时存在的三种冲击传导机制。 第一，收入机制。这一机制存在的原因在于：一国边际进口倾向的存在，使得一国国民收入的变动导致该国进口（即另一国出口）发生变动，这通过乘数效应带来另一国国民收入的变动。显然，一国经济中边际进口倾向越高，另外一国的出口乘数越大，冲击通过这一机制向别国经济进行传递的效果就越显著。 第二，利率机制。利率机制对冲击的传导主要是通过国际资金流动进行的。资金流动的目的在于逐利，当一国利率发生变动时，势必带来资金在国家间的流动，这便会带来相应变量（例如外汇储备或汇率）发生变动，从而对另一国经济产生影响，国际间资金流动程度越高，这一机制对冲击的传导效果就越显著。 第三，相对价格机制。相对价格机制包含两个方面。其一是汇率不变但一国国内的价格水平发生变动，其二是本国名义汇率发生变动。由于实际汇率是由名义汇率和价格水平共同决定的，因此，上述任何一种变动都会引起实际汇率的变动，带来两国商品国际竞争力的变化，从而对别国经济产生冲击。 二、固定汇率制度下经济政策的国际传导 1．货币政策的国际传导 我们假定，本国采取扩张性的货币政策，这一政策会引起本国货币供应量的上升，利率因而下降，刺激产出使得产出增加。 收入机制：本国产出的增加引起本国进口的上升，即外国出口的上升，从而外国产出增加。 利率机制：本国利率下降导致资金外流，本币贬值压力出现，政府入市干预导致本国储备减少，外国入市干预导致外国储备增加，从而本国利率上升，外国利率下降。? ? 小结：当考虑各国经济的相互影响时，在固定汇率制下，货币政策扩张的效应如下： 第一，它造成本国产出的上升。在一国条件下，货币政策在资金完全流动时是无效的。此时货币政策之所以能发挥效力，是因为它可以通过影响国内利率最终对世界利率产生影响。 第二，它造成外国产出的上升，即国内货币政策对外国经济有正的溢出效应。这一溢出效应通过收入机制与利率机制发挥作用，即本国收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加：本国利率降低通过资金流动使外国货币供给增加、利率下降，这也造成外国国民收入的增加。 2．财政政策的国际传导 我们假定本国采取扩张性的财政政，这会引起产出增加本国利率上升。 收入机制的国际传导：本国产出增加→本国进口增加→外国国民收入增加。 利率机制的国际传导：本国利率上升→资金流入→本国货币供应增加→本国国民收入增加→本国利率下降 本国利率上升→资金流入→外国货币供给收缩→外国国民收入下降→外国利率上升 ? 小结：在固定汇率制下