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第四章 项目投资管理 主要内容 ? 项目投资概述 ? 项目投资的现金流量 ? 项目投资决策评价方法与运用 第一节 投资概述与现金流量 本讲主要内容： 项目投资概述 现金流量 项目投资概述 (一)　项目投资及构成 ㈠　企业投资与项目投资 企业投资 项目投资是企业投资的重要内容。 企业投资是实现财务管理目标的基本前提 企业投资是发展生产的必要手段 企业投资是降低风险的重要方法 项目投资 以特定项目为对象，直接新建和更改项目的长期投资行为。 ㈡　项目投资构成 1.项目投资客体：投资客体就是项目投资的对象，简称项目。 更新改造投资（恢复或改善生产能力） 项目投资 单纯固定资产项目 新建项目投资 完整工业项目投资 2．项目投资主体：各种项目投资人的统称，是具体投资行为的主体。 （三）　项目投资特点 投资金额大；影响时间长；变现能力差；投资风险大。 投资数额大 寿命周期长（时间长、周转慢） 投资风险高（市场供求、材料供应、国家政策、不可逆转性） 不可逆转性（形成生产能力后不可转向和改变） 二、项目投资的相关概念 ㈠　项目计算期 含义 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间。 构成 完整的项目计算期包括建设期、生产经营期。 建设期： （记作S,S≥0）是投资项目的建设时间； 经营期： （记作p,p≥0）投资项目正常营运的时间，通常就是项目的折旧期； 关系： 项目计算期的构成 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间。 完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。 ㈡　项目投资额 原始总投资 反映项目所需现实资金的价值指标。 投资总额 反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。 三、项目投资的程序与方式 （一）　项目投资的程序 提出—评价（技术财务经济）—决策—实施 （二）项目投资的资金投入方式 一次投入 分次投入 现 金 流 量 一、现金流量及运用原因 1．现金流量含义： 投资项目在整个投资期内引起的（可能和应该）企业货币资金（现金）的流动（流进与流出）和数额。 2． 项目投资决策使用现金流量原因 有利于科学地考虑时间价值因素 可以使项目投资决策更符合客观实际 考虑了投资的逐步回收问题 二、现金流量的构成内容 1．现金流出量的内容 项目投资的现金流出量是指该项目投资引起企业的现金支出的增加量、主要包括： 建设投资：建设期内固定资产、无形资产、开办费用投资； 垫支流资：项目投产前后投放于工程项目的营运资金； 经营成本：经营期内保证正常的生产经营的付现成本（固定资产维修成本与产品变动生产成本） 上缴税款：项目投产后的单列税款（营业税、所得税） 2．现金流入量的内容 项目投资的现金流入量是指该项目投资引起企业的现金收入的增加量、主要包括： 营业收入：项目投产后（经营期）实现的营业收入； 回收固定资产：处置固定资产净收益（残值、变价、转让等收入） 回收流动资金：项目终止收回原垫付的营运资金。 3．现金净流量（NCF）的计算 项目投资的净现金流量是指项目固定周期内现金流入量和现金流出量的差额 某年现金净流量 =某年现金流入量－该年现金流出量 三、现金流量的计算 （一）现金流量计算说明 1．基本假设 财务可行性分析假设； 建设期全部投资假设； 时点指标假设。 2．计算方法 公式法 Ⅰ建设期现金净流量 NCF=－该年投资额（固定资产投资+流动资产投资） Ⅱ经营期现金净流量 NCF=该年新增营业收入－付现成本－所得税 =净利润+折旧(固定资产)+摊销(无形资产) Ⅲ终结期现金净流量 NCF=+该年回收额+净利润+折旧+摊销 列表法 列表法是将现金流量的构成内容按年份分别填入表格中，首先计算各年的营业现金流量，再计算各年份的净现金流量。 （二）计算分析举例说明： 【例】大华公司购入设备，有两方案选择，甲投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。5年中每年销售收入6000元，每年付现成本2000元。乙投资12000元，第一年垫支营运资金3000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后残值收入2000元。5年中每年销售收入8000元，付现成本第一年3000元，逐年增加修理费400元，所得税率40%，计算两方案现金流量。 解：先计算两方案每年折旧额：甲方案每年折旧额=10000