财务管理学课件_第四章_项目投资管理.ppt

　　方案的静态投资回收期应该比选定的回收期标准低。但如果两个方案是互斥的，则选择回收期较短的方案。 　　优点：使用简单、方便 　　经济意义易于理解 　　 在一定意义上考虑了投资风险因素 　　缺点：没有考虑资金的时间价值 　　 不考虑回收期以外各年净现金流量 　　 回收期标准主要依赖决策者对风险的态度 4.3 常用投资决策方法 　　2．会计收益率法 　　会计收益率也称为投资报酬率，是指年平均利润额与实际投资额的比值。用ARR表示。 其中： 4.3 常用投资决策方法 　　首先需确定一个会计收益率标准。当投资方案的会计收益率高于此标准则接受该投资方案，否则就拒绝该方案。如果从多个可接受的互斥方案中进行选择时，应该选择会计收益率最高的方案。 　　优点：经济含义易于理解 　　 使用简单、方便 　　 考虑了寿命期内所有年度的收益情况 　　缺点：没有考虑资金的时间价值 　　 由于净利只是会计上通用的概念，与现金流量相比 　　　　　差异较大 4.3 常用投资决策方法 4.3.2　折现的分析评价方法 　　折现的分析评价方法，是指考虑资金时间价值的分析评价方法，亦被称为折现现金流量分析技术。 　　净现值法（NPV） 　　现值指数法（PI） 　　内部收益率法（IRR） 4.3 常用投资决策方法 1．净现值（NPV） 　　所谓净现值，是特定方案未来各年的净现金流量的现值之和，亦即未来各年的现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。 　　使用这种方法，必须事先选定折现率。如净现值为正数，即折现后的现金流入大于折现后的现金流出，该投资项目的实际报酬率大于预定的折现率；如净现值为负数，即折现后的现金流入小于折现后的现金流出，该投资项目的实际报酬率小于预定的折现率。 4.3 常用投资决策方法 净现值的公式如下： 如建设期为零，初始投资为I，则上式可写成： 4.3 常用投资决策方法 　　净现值法决策的规则是： 　　（1）对于独立方案，当投资方案的净现值为正时才能接受，当净现值为负时应拒绝 　　（2）对于多个净现值为正的互斥方案，应该选择净现值最大者为最优方案 　　净现值法的基本思想是投入与产出之间进行对比，只有当后者大于前者时，投资对于企业才是有利的。 4.3 常用投资决策方法 确定折现率： 　（1）以投资项目的资金成本作为折现率； 　（2）以投资的机会成本作为折现率； 　（3）以行业平均资金收益率作为项目折现率 4.3 常用投资决策方法 优点： 　　（1）净现值的计算考虑了资金的时间价值。 　　（2）净现值能明确反映出一项投资会使企业增值（或减值）数额大小。 　　由于财务管理的目标是企业价值最大化，因此企业在评价一个投资项目好坏首先考虑它能使企业增值的程度大小。　　 　　基于以上原因，人们通常认为净现值决策方法是投资决策中最好的一个。 4.3 常用投资决策方法 缺点： 　　（1）净现值的大小受所选择的折现率大小的影响，折现率越大则净现值越小。 　　（2）净现值指标不能反映投资效率的高低，一项投资规模较大，投资期限长而实际报酬率较低的项目可能有较大的净现值；而一项投资规模较小、投资期限短而实际报酬率较高的项目可能具有较小的净现值。因此对于资金较为紧张的企业而言，单纯使用净现值指标评价一个投资项目的好坏未必恰当。 4.3 常用投资决策方法 　　现值指数，也叫获利指数，是指按设定的折现率计算的项目投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资的现值总额之比。 2．现值指数（PI） 4.3 常用投资决策方法 评价标准： 　　如果投资方案的现值指数大于1，该方案为可行方案； 　　如果投资方案的现值指数小于1，该方案为不可行方案；　　　 　　如果几个投资方案的现值指数均大于1，那么现值指数越大，投资方案越好，说明每单位投资的现值所获得的产出越大。 4.3 常用投资决策方法 　　现值指数法的主要优点是，可以进行独立投资机会的获利能力比较。现值指数也可以看成是现值为1元的原始投资现值渴望获得的收益的现值，它是一个相对量指标，反映投资的效率，可以作为原始投资不相等、净现值不相等时的选优指标，使每一元的原始投资现值尽可能取得最大收益。 4.3 常用投资决策方法 　　内含报酬率也称为内部收益率，是根据项目本身所能达到的报酬率即实际的报酬率来评价方案优劣的一种方法。 　　内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，即是使投资方案净现值为零的折现率，用IRR表示。 IRR 可由下式确定： 3．内含报酬率（IRR） 4.3 常用投资决策方法 如建设期为零，