财管第九章营运资本.ppt

本章结束 第 9 章 营运资本 第 1 节 运营资本管理概述 第 2 节 现金管理 第 3 节 应收帐款管理 第 4 节 存货管理 第 1 节 运营资本管理概述 一、基本概念 （一）营运资金 净营运资本＝流动资产－流动负债 总营运资本＝流动资产＋流动负债 （ 1 ）按实物形态（构成要素） 现金、短期有价证券、应收及预付帐款、存货等 （ 2 ）按时间 永久性流动资产：满足企业长期最低需要的那部分流动资产，这些流动资产并不是永久停留在原地的特定流动资产，而是其中的具体物件不断轮换的永久性流动资产投资水平，随企业的成长，永久性流动资产在不断上涨。 临时性流动资产:随季节性需求而变化的那部分流动资产 临时性流动资产＝短期资产 永久性流动资产＋非流动资产＝长期资产 流动资产＋非流动资产＝企业总资产 获利能力：长期资产短期资产 （二）流动资产 （三）流动负债 （ 1 ）按存在形式 短期借款、应付短期债券、应付票据、应付帐款、预收帐款及其他应计费用。 （ 2 ）按形成情况 自然性融资：在日常交易中自然发生，且大部分不存在名义的融资成本。 协议性融资：签订正式的融资协议，存在一定的融资成本如短期借款、应付短期债券等。 长期融资(包括股权融资和长期债务融资)＋短期融资（流动负债）＝企业融资组合 融资成本：长融短融 （四）营运资金的特点 （1）周转的时间短，速度快 （2）变现容易，流动性强 （3）数量易变化，波动性大 （4）实物形态有规律的变动 （5）来源渠道广、方式多 三、流动资产的融资策略 P273-274 （一）稳健型融资策略 特点：短期资产 (临流) 由短期融资 (流债) 解决,长期资产 (永流＋非流) 由长期融资解决。要求计划严密，实现现金流动与预期安排一致。 资产 水平 时间 流动资产 非流动资产 长期融资 短期融资 （二）保守型融资策略 特点：短期融资 (流债) 只解决一部分短期资产 (临流),余下的短期资产 (临流) 和全部长期资产 (永流＋非流) 都由长期融资解决。 资产 水平 时间 流动资产 非流动资产 长期融资 短期融资 （三）进取型（冒险型）融资策略 特点：长期融资只解决一部分长期资产 (永流＋非流),余下的长期资产和全部短期资产 (临流) 都由短期融资解决。 资产 水平 时间 流动资产 非流动资产 长期融资 短期融资 （四）三种融资策略的比较 流动性：保守型 稳健型 冒险型 成本：保守型 稳健型 冒险型 收益：冒险型 稳健型 保守型 风险：冒险型 稳健型 保守型 第 2 节 现金管理 一、现金概述 二、企业持有现金的动机 交易性动机、预防性动机、投机性动机 “没有利润或亏损是令人痛苦的，而没有现金或没有支付能力则是致命的” 三、最佳现金持有量的确定 四种方法： （一）现金周转模式 （二）成本分析模式 （三）存货模式 （四）随机模式 （一）现金周转模式 思路：通过预计年现金需求总量和确定现金周转的目标次数来确定最佳持有量。 收到 采购 材料 支付 采购 资金 出售 产成品 现金周转期 收回 资金 应付帐款周转期 存货周转期 应收帐款周转期 故：现金周转期＝存货周转期＋应收帐款周转期－应付帐款周转期 （二）成本分析模式 思路：寻求持有现金的相关总成本最低时的现金余额。 持有现金的相关总成本主要包括机会成本、管理成本、短缺成本。 机会成本：因持有现金而不能赚取投资收益的机会损失，一般用企业的资本成本替代。 管理成本：为管理现金而发生的成本 短缺成本：因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受损失或付出的代价。 总成本 现金持有量 机会成本线 管理成本线 短缺成本线 总成本线 例：P244例9－1 因管理成本与现金持有量无关,故可称为无关成本 （三）存货模式 思路：将现金持有量和短期有价证券联系起来衡量。寻求相关总成本（现金持有成本、现金转换成本）最低时的现金持有量。 现金持有成本：持有现金机会成本 现金转换成本：与交易次数成正比，与现金持有量成反比 金额 最高现金余额 平均现金余额 时间 现金持有量 总成本 机会成本 转换成本 成本 例：P246 例9－2 TC-现金管理总成本 N-最佳现金持有量 i-短期有价证券的利息率 T－现金需求总额 b －单位转换成本 （四）随机模式 思路：企业根据自身特点测算出现金持有量的控制范围。当现金持有量在控制范围内，企业不需进行调整。当现金持有量超过上限，企业需买入有价证券，当现金持有量低于下限，企业抛售有价证券。 例：P教材247页 例9－3 时间 每日现金余额 现 金 持 有 量 H R L A B R-最佳现金持有量 b