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货币市场 金融市场学 第二讲 主要内容 货币市场的含义：在金融体系和经济中扮演的角色和功能。 货币市场交易的工具：短期国债、联邦基金、回购协议、商业票据、大额可转让定期存单、银行承兑汇票。他们如何在货币市场的借贷中出现的。 货币市场的参与者：政府、商业银行、经纪商和交易商、公司和其他金融机构。在货币市场运行中的角色。 国际货币市场和中国的货币市场 货币市场的本质和特点 货币市场：将短期资金从贷出方转至借入方的金融机构和交易关系的集合。 货币市场的作用：货币市场为金融资产与货币的交换提供了一种渠道。通过它，暂时资金盈余者可以满足暂时资金赤字者的需要；它用来满足公司、金融机构和政府的短期资金需求，提供发放最短隔夜、最长1年的贷款途径；同时，货币市场也为那些拥有短期资金盈余，提供了一种投资出路。 货币市场的投资者都是极度保守的。他们接受风险很小或没有违约风险的借款者，市场对风险的高度敏感性也说明了货币市场的利率在金融体系中是最低的。 货币市场结构 货币市场投资者的风险 市场风险：有时称为利率风险。投资者投资的时间跨度比金融资产的时间短时，当市场利率上升时，该金融资产市场价格下降，将其出售导致的资本损失的风险。 再投资风险：投资者投资的时间跨度比金融资产的时间长，不得不将到期收益在投资于一些由于利率下降导致更低收益的资产风险。 违约风险:债权人不遵守承诺支付贷款本金或利息的可能性。 通货膨胀风险：物价水平上升导致购买力降低的风险。 汇率风险：一国货币价格相对于另一种货币价格不利变动，使外国投资者收益减少的风险。 政治风险:政府法律或法规变动减少投资者预期收益的可能性。如：战争、政府税法、违约、汇兑限制等。 短期国库券 短期国库券：政府发行的旨在解决年内收支现金流不匹配的短期债券。 竞价发售：只接受央行信息与交易系统成员的电子化报价。成交按照收益率升序进行，即最低收益率报价先成交。价格最高的投标者获得第一批短期国债，其他的投标者按价格高低依次购买，直至售完为止。 市场收益率：违约率基本为0，流动性较高，在货币市场收益率是最低的。 投资者：商业银行、经纪商和交易商、其他金融机构、公司。一级政府证券交易商（由24家金融机构组成），通过竞争投标买到的大多数短期国债，同时创造一个活跃的二级市场。许多小交易商直接从二级市场从事交易。 联邦基金 联邦基金:是金融机构之间进行借贷转移的短期资金，其借贷期限一般只有一天,是一种短期无担保贷款。 联邦基金市场是短期投资超额准备金，并且是短期获得利息收入的简便无风险的方式，它对于每天银行准备金管理相当重要，因为可以几分钟来获得贷款来应付紧急情况。基金市场可以把联邦储备体系货币政策的影响传遍整个银行系统。（如利率水平的制定与政府通货膨胀目标） 联邦基金的收益:都是以一年360天为基础，想把联邦基金利率与其他证券比较，应该转换成与其他证券等值的收益率。 联邦基金的交易方式：中介性基金市场、非中介性大银行直接贷款、相关账目登记。 回购协议 回购协议：交易的一方在向对方出售证券时，承诺将来某一时间按固定的价格将所售证券购回。只是用可交易的证券作抵押来获取暂时借款的一种扩展形式。反向回购协议是指交易方从对方购入证券时承诺将来某一天将所购证券卖给对方。 回购协议的收益：由于它是以国债作为抵押物，因此，它是一种信用风险较低的投资。回购协议收益是一年360天为基础，并根据证券的初始销售价与合约价之差计算出一个年百分比。 主要发行者：商业银行、经纪商和交易商、其他金融机构；投资者除以上机构外，还包括公司。 回购协议交易 回购市场感到了恐怖主义的影响并且反击 2001年的9·11恐怖袭击对金融体系的许多领域都有影响，回购协议市场也未能幸免。 恐怖袭击让他们一拥而上购买政府证券作为他们资金“安全避难所”。导致市场上国库券短缺。政府证券交易商尤为严重，他们需要利用它作为回购协议的抵押物融资。回购市场面临失败的交易。曾承诺归还借入证券的交易商不能履行其诺言，结果形成了系统性风险。美国财政部迅速采取了很少采用的举动来应对这个问题。紧急拍卖售出国库券，美联储开始按常规基差将他们组合中的国库券借给与它合作的一级交易商，一场潜在的金融危机被避免了。 可转让定期存单 可转让定期存单是银行发行的一种定期存单。有固定的利率和固定的期限，而且可以在二级市场上转让。是美国货币市场上最年轻的工具之一。自1961年纽约的第一国民银行（花旗银行）开始为