货币供求及均衡.ppt

出于交易动机而持有的最佳货币量 融通Y支出的总成本为： C = rW/2 + B(Y/W) 个人将用最小的成本满足支出Y，他就会持有使C最小的交易余额，为此求dC/dW，并令它等于0，有： r/2 – B. Y/W2 = 0 W = (2B.Y/r)1/2 M= W/2 = ( B/2) 1/2 Y 1/2 r -1/2 立方根定律 由经济学家惠伦提出，也称惠伦模型 主要探讨预防动机的货币需求与利率之间是否相关 结论：预防性货币需求对利率有较大的敏感性 模型假设：基本与鲍莫尔模型相同，但考察的重点在于由于意外因素引起的货币需求，所以M表示预防动机的货币平均持有额，N为净支付（收入-消费），β为惩罚成本（由于货币余额不足而引起的变现成本或延迟购买带来的成本），净支付大于M的概率为P（NM），s为净支付的标准差。 最小成本的预防性货币持有量 立方根定律 持有M的总成本 资产选择理论的主要研究：经济主体在对未来预期不确定性存在的情况下，怎样选择最优的金融资产组合才能使得总效用最大。 对于理性投资者来说，在投资中不是追求最大的收益，也不是追求风险的最小，而是效用最大。收益带来正效用，而风险则带来负效用。 资产选择理论 效用最大化的投资原则 货币是没有收益也没有风险的安全资产，而债券是有收益而有风险的风险性资产，所以人们总是根据效用最大化原则在这两种资产之间进行选择。 只有当投资于最后一张债券带来的收益正效用正好等于风险负效用的代数和为0时，总效用达到最大。 模型构建 风险和收益均衡的投资组合 0 1 0 1 a b 投机性货币需求的决定因素 利率上升时，资产组合预期收益随之上升，经济主体持有的债券比例上升而货币持有量比例则下降，这便证实了货币投机需求与利率变化的反向关系。 投机性货币需求的变化是通过经济主体调整资产组合来实现的，利率和未来的不确定性对于货币投机需求具有同等的重要性。 解释了实际生活中，人们同时持有货币和其他金融资产的行为。 凯恩斯主义货币需求理论的政策涵义 基本政策思路： 主张政府积极干预经济 最终政策目标： 实现经济增长和充分就业 根本政策主张 主张实行相机抉择的财政与货币政策 在经济萧条时期，扩张性财政政策比扩张性货币政策直接有效 货币政策设计的中心变量是利率 货币主义的货币需求理论 代表人物：弗里德曼，其理论又称现代货币数量论 与古典货币数量不同的是现代货币数量学说并非关于产量、货币收入或物价的理论，而是有关货币需求由何种因素决定的理论。 与凯恩斯流动偏好货币需求理论不同的是弗里德曼不再具体分析持币动机，而是笼统地认为影响其他资产需求的因素也必定影响货币需求。然后，将资产需求理论应用到货币需求上来。 影响货币需求的因素 影响经济主体对货币需求的因素主要有三类： 收入或财富的变化 持有货币的机会成本 持有货币给经济主体带来的效用 收入或财富因素 财富总额：Y表示实质收入，是财富的象征变量，对于一定的经济主体而言，实质收入增加，货币需求也相应增加；反之，实质收入减少，货币需求便减少。这里，弗里德曼认为收入是恒久收入。 财富的结构：w作为非人力财富占总财富的比例与货币需求成负相关关系 持有货币的效用 持有货币的效用U是一综合变量，代表人们的货币偏好以及影响货币效用的非收入变量。 显然，U越大则货币需求越大。 持有货币的机会成本 货币作为资产的一种，和其他资产之间存在替代关系，所以非货币资产的收益率即为经济主体持有货币的机会成本。 弗里德曼的资产观是较为广义的，包括货币、固定收益的金融资产（债券）和非固定收益的金融资产（股票），以及实物资产。 固定收益金融资产的收益率：rb 非固定收益金融资产的收益率：re 实物资产的收益率：(1/P)(dP/dt） 持有货币的机会成本越高则相应货币需求越少；反之，则机会成本越低，货币需求越高。 弗里德曼货币需求函数的结构 ? 货币需求主要是关于收入的函数 货币需求函数的稳定性 弗里德曼理论与凯恩斯理论的比较 货币需求的影响因素是一致的：收入和利率 宽泛的资产观和货币观： 货币的代表变量为M2 货币的替代性金融资产不仅仅只有债券，货币需求对利率不敏感；将货币与商品视为代替品，这表明货币数量的变动可能对总支出产生直接的影响 更重视长期研究：收入是财富的象征变量，它指的是恒久收入而非当期收入 货币需求函数是稳定的，货币流通速度可以预测，货币是决定总收入名义价值的主要因素 货币主义货币需求理论的政策涵义 基本政策思路： 反对除货币政策之