购买力平价理论以及长期实际汇率的新视角.ppt

购买力平价理论以及长期真实汇率的新视角 世界经济 陈娟 M201073963 世界经济 杨杰 M201073916 金融学 仇冬M201073886 主要内容 一、购买力平价理论简介 二、购买力平价理论实证检验的发展 三、购买力平价理论背离的结构模型 一、购买力平价理论简介 购买力平价理论（PPP）是由瑞典经济学家古 斯塔夫·卡塞尔（Gustav Cassel）于1922年发表的 《1914年以后的货币与外汇理论》中提出的。这一 理论是在第一次世界大战爆发后，金本位制崩溃、 世界范围内的通货膨胀盛行这一背景下提出的，这 一理论的提出，不仅为当时实行浮动汇率的国家恢 复汇率稳定提供了理论依据，且为后来进行新的研 究奠定了基础。 1、基本概念 购买力平价理论（PPP）： 一定时期内两种货币的汇率是由两种货币在本国 国内所能购买的商品与劳务的数量来决定的。 一价定律是构建购买力平价理论的基本条件。 购买力平价又分为绝对购买力平价（Absolute PPP）和相对购买力平价（Relative PPP）。 2、绝对购买力平价理论（Absolute PPP） 绝对购买力平价理论假定，均衡汇率等于两国的价格水平之比，即： 式中， 等于两国在t时刻的汇率， 等于A国在t时刻的物价水平， 等于B国在t时刻的物价水平。 对上式两边取对数，得到绝对购买力平价的另外一种表达式： 绝对购买力平价理论的不足： ?由于“一价定律”即“不论是可贸易品还是非贸 易品，按汇率折算后在A、B两国的价格都是一致的” 不成立。 ?价格指数的选择问题、因为价格指数的选择仅仅 是一些商品的样本，即使包括全部的商品，由于加 权的方法不同、也会使计算出的平价不一致。 3、相对购买力平价 相对购买力平价假定，一段时期内汇率的变化 同一时期两国的物价水平的相对变化成正比，即： 其中、 与 分别为时期t和基期的汇率。 对上式两边取对数，得到相对购买力平价的另 外一种表达式： 二、购买力平价理论实证检验的发展 1、传统的检验方法 早期对购买力平价理论的检验主要是对方程的参数 进行估计，并对参数的显著性进行检验，采用如下的 检验方式： 其中、 是随机干扰项，通过检验β= 1来检验 绝对购买力平价是否成立，同样的检验，如果将上述 的模型的变量换成一介差分形式则变成了相对购买力 平价的检验。 在早期的传统检验方法中，并没有通过区别短 期效应和长期效应方法把动态分析引入对方程的估 计中，即使承认预期PPP只在长期成立也是如此。但 是基于上述估计的文献都拒绝PPP假设。不过，弗兰 克尔（Frenkel）在1978年做了一个比较有影响的研 究，它采用高通货膨胀国家的数据，得到 β 非常接 近1。他认为对PPP的拒绝仅仅是由于暂时的真实冲 击和商品市场的价格粘性造成的，而在长期中，PPP 理论是成立的。 传统模型的不足： 这一模型的主要问题是没有考察方程中残差的 稳定性。如果名义汇率和相对价格是非平稳变量， 同时不存在协整关系，那么，等式就是一个伪回归 过程，使用传统的最小二乘法进行统计推断就是无 效的。即使模型的误差项稳定，汇率和相对价格之 间存在很强的长期线性关系，如果估计的标准差中 存在偏差，传统的统计推断依然无效的。 2、对实际汇率进行单位根检验 购买力平价理论发展到第二阶段中，采用的方 法主要是检验汇率是否服从随机游走，即检验实际 汇率 是否存在一个单位根。如果实际汇率本身 平稳，就支持长期购买力平价。如果实际汇率服从 单位根过程，就说明它不会收敛长期均衡水平。 根据这一思想，人们先后提出了增广迪基—— 富勒检验（augmented Dickey-Fuller test）、方 差比检验（Variance ratio test）以及分数阶积整 检验（fractional integration test）三种检验方 法。 (1)增广迪基—富勒检验(ADF) 采用ADF检验来验证实际汇率的变化过程中是否 存在单位根，通常采用以下的一般形式的回归方程： 式中，L是滞后算子， 是关于L的p阶多项式， 是白噪声过程， 为实际汇率的对数。 这时检验实际汇率是否遵循长期购买力平价相当 于检验： 虚拟假设： = 1； 备择假设： 1。 利用ADF检验原假设就等同于检验 生成过程中