渣打中国房地产调研报告.pdf

| 特别报告 | – 2010 8 3 日 热点问题评述 年 月 中国 – 渣打房地产调研报告（一） 02:00 GMT 2010 年 8 月 3 日 目录： 引言 p.2 I. 项目开发建设 p.3 II. 土地供给及土地 价格 p.5 来源：: Steve Harris 王志浩, 大中华区研究主管 渣打银行（中国）有限公司 III. 土地购买与强制 +86 21 6168 5018, Stephen.Green@ 开发 p.8 • 二、三线城市的土地或房屋价格并未出现大幅回调。此外，市场对成交量 的预期比较乐观，开发商并没有推迟项目建设。新一轮供给预计在 9 月份 IV. 住宅价格走势 . p.10 推出。整体来看，开发商认为今年成交量将同比下跌 20-30% ，在可承受 范围内。 • 重要的一点是，如果大部分二、三线城市的房屋销售和建设未受影响，则 V. 开发商信贷 p.13 中国经济将不会大幅放缓，且国务院无需放松房地产调控政策或货币 政策。 • 开发商预计二、三线城市的住宅价格还将继续下跌，但降幅在可接受范围 内，且开发商可利用土地价格走低的机会增加其土地储备。信贷有所收 紧，但并不像 2008 年那样紧张。此外，开发商的资金似乎仍较充裕。 • 不过，囤地现象和购地信贷的问题仍普遍存在。我们还发现，在二、三线 城市的房地产市场上，投资性购买占据相当比例。 Important disclosures can be found in the Disclosures Appendix All rights reserved. Standard Chartered Bank 2010 Ref: GR10AU 特别报告 | 2010 年 8 月 3 日 引言 中国的房地产市场现状究竟如何？房价是否正在下滑——如果没有，何时将开始下滑？开发商的资金链是否收紧，如果确 实如此，他们是否会被迫降价？面对国务院出台的严厉调控措施，开发商是否选择了推迟项目开工或停工？如果停工情况 存在，这是否会拖累经济增长，进而迫使国务院出台放松政策？这些重要的问题都很难从官方数据中找到答案。因此， 我们试图找到那些能给出答案的人们：房地产开发商。 在此，我们希望能找准调查目标。上海、北京及其他一些一线大城市的房价在 2009 年涨幅居首，使之成为楼市新政的 打击重点（参见‘China – Pop!’，2010 年 4 月 22 日）。因此，一线城市的新房交易量已出现暴跌（见图 1）。 鉴于一线城市受到的重点关注，它们很可能不能代表全国房地产市场的整体形势。毕竟，中国还有许许多多正在快速发展 的城市，在那里，人们可能仍在忙碌地建造和销售房屋。如图 2 所示，二、三线