EstimationandEmpiricalPropertiesofaFirm-YearMeasureofAccountingConservatism中文课件.pptx

《Estimation and Empirical Properties of a Firm-Year Measure of Accounting Conservatism.》 Khan, M., and R. L. Watts, 2009. Journal of Accounting and Economics ;目录 一、主要贡献 二、模型建立 三、样本数据 四、C_score模型实证特征 五、假设检验 六、进一步的研究;一、主要贡献 文章构建了一个基于面板数据（firm-year）的测量会计稳健性（AC）的模型，并使用样本数据检验了该模型的实证特征。 检验了之前研究没有证明的假设：会计稳健性与公司成立时间、投资周期和特有收益波动性之间的关系。 第一次提供了关于会计稳健性的案例研究证据，案例公司由于显著提高了诉讼风险、信息不对称和收益不确定性而提高了会计稳健性。;二、模型建立 （一）Watts(2003a)提出会计稳健性随四个因素变化：合同条款、立法环境、税法和监管情况。但是这四个因素都和投资机会集（IOS）相关，文章据此选择了三个衡量公司会计稳健性的指标：市帐率（M/B）、公司规模和财务杠杆。并且，文章解释了这三个指标然后和会计稳健性相关的。;1、市帐率 高市盈率表示公司有高增长的实物期权，高增长期权与代理成本正相关，公司应对高代理成本的一个反应就是提高会计稳健性。高市盈率也表示公司股票收益波动更大，引起大规模的损失可能性大于低市盈率公司，由此容易引发诉讼风险，提高了会计稳健性的需求。另外，经验证明高市盈率公司一般受到较少的监管，所以更可能进行会计稳健性操纵。 直接相关：低估收益高估损失的信息不对称现象，引起账面净资产相对低于市价，这种低估又会被立即的投资支出加强（如研发支出），这会导致期末的市帐率提高。;1、市帐率 缓冲问题（buffer problem）：在初期的一小段时间范围内，市帐率是和会计稳健性负相关的，因为没有预期到资产价值的增加，也就没有想通过积极地确认资产的损失来操纵会计稳健性。经过一段时间后，市帐率又与会计稳健性正相关。;2、公司规模 与AC负相关的分析：大公司经营更加成熟，更丰富的信息环境（如很多相关的分析资料），降低了信息不对称和不确定性。大公司有更多的会计账目（accounts）和基金，可以通过部门间的资金流动使盈余平滑，降低了因为税收引起的会计稳健性。 与AC正相关的分析：大公司有更加复杂的运营机构和部门。大公司有更大的诉讼风险和成本。;3、财务杠杆 高财务杠杆公司有更明显代理冲突，容易出现债务违约，由于合同需求引起的会计稳健性操纵更多。高财务杠杆公司容易出现财务危机，诉讼风险大。高财务杠杆公司一般是成立时间较长的成熟公司，又有较高的避税需求。 4、其他待考虑变量 信用评级：很多样本公司没有信用评级 SIC代码：太广泛 商业周期：容易含有时间趋势影响，不能反映稳健性的截面变化 ;?;?;三、样本数据 数据库来源CRSP和Compustat，时间期间1962-2005。 剔除的样本：1、数据缺失的样本；2、总资产为负的样本；3、股价低于1美元的样本；4、各个变量1%的极值样本。;四、C_score模型实证特征 ;四、C_score模型实证特征 结论：1、C和G都是均值接近中位数，说明基本符合正态分布。C得分的第一个四分之一分位点为正，说明超过75%公司存在会计稳健性。 2、C和G得分相关系数显著为负，符合预期。;四、C_score模型实证特征 结论：最后一列系数几乎单调递增，C得分越高，坏消息的确认增量反应越大。系数0.915显著，说明C得分与basu系数接近。系数0.191显著，说明高得分和低得分间的basu系数差异是显著的。 ;四、C_score模型实证特征 结论：ROA的均值（递减）和NOAcc的标准差变化（递增）和排序相关性符合预期，其他不符合。;四、C_score模型实证特征 诉讼风险：Problit单调递增，相关系数和差异系数显著。 信息不对称：PIN和bid/ask单调递增，相关系数和差异系数显著。 其他：G、size、invcyc、age单调递减，M/B存在一年期缓冲效应。;四、C_score模型实证特征：预测basu系数的能力 结论：1、全样本中，C得分可以很好地预测3年内的basu系数。 2、在第t年前3年观测期中只有正收益的子样本中（第t年的收益可以有正和负，所以可算第t年的basu系数），C得分仍然表现出了较好地预测性。;五、假设检验：公司层面特有因素 收益波动率:显著为正 投资周期：显著为负 公司成