供给侧改革下互联网金融监管两难目标的博弈分析.pdf

总33卷 第 1期 兰州财经大学学报 V0l_33 No．1 2017年 2月 JournalofLanzhouUniversityof FinanceandEconomics Feb．，2017 供给侧改革下互联网金融监管 “两难”目标的博弈分析 ● 陆岷峰 ，季子钊 (1．南京财经大学 中国区域研究中心，江苏 南京 210001； 2．南京财经大学金融学院，江苏 南京 210046) 摘 要 ：金融监管存在两大基本 目标：金融效率与金融稳定。一个理想的互联网金融监管体系既要鼓励金融创 新以不断提升金融效率，又要防范金融风险以维护金融稳定。在供给侧改革背景下，互联 网金融 “开放、共享、平 等、普惠、去中心化”等特点充分迎合 了供给侧结构性改革的需要 ，能够极大提高金融效率，而同时也会给金融市场 带来不稳定因素。关于互联网金融机构监管究竟如果选择监管 目标，是更注重金融效率，还是更注重金融稳定? 监管机构如何在这两个监管目标之间的选择上达到博弈均衡的?该文运用理论模型论证 了互联 网金融机构在缺 乏监管约束的条件下会选择较高的最优杠杆率水平，不利于金融稳定 目标的实现。建立博弈模型分析了互联网金 融监管机构是如何在包容金融创新和维护金融稳定之 间达到纳什均衡的，最后，提 出了完善互联 网金融监管体制 机制建设的政策建议。 关键词 ：供给侧改革；互联网金融监管；博弈分析 中图分类号：F724．6；F832．1 文献标识码 ：A 文章编号：1004—5465(2017)O1．069．09 增速由2014年的1．4％降至 一1．16％ ，出现负 一 、 引言 增长的现象。同时我国实体经济产能过剩、金融 在供给侧结构性改革的背景下，我国经济增 风险加大等问题比较突出。核心原因是结构性与 速从2007年的14．2％下降至2015年的6．9％ ， 体制性问题，因而传统的需求侧管理已难以解决 已降至 1990年以来的最低点，或存在进一步减缓 当前经济难题，必须从供给侧探索改革新路径。 的可能性。在需求侧方面，我国投资增长后劲欠 自2013年 以来，互联网金融发展迅速 ，正 日益成 缺。2015年新增项 目计划 总投 资 同比增加 为传统金融功能的补充，国家政策、经济制度的改 4．7％，较2014年下滑8．8％；受经济下行和通货 革都为互联网金融的蓬勃发展提供了良好的经济 膨胀的影响，我 国消费增长趋弱，截至 2016年 6 政策环境 。 “十三五”战略 目标和供给侧结构性 月底 ，我国居民家庭人均消费性支出累计 同比实 改革 目标的实现依赖于实体经济成长，而实体经 际增速由2014年的7．5％下降至6．8％；受国际 济重要关联指标中低速增长已经成为新常态，中 经济环境不稳定影响和国内经济下行，我国出口 小微企业是支撑实体经济发展的重要力量，而其 表现不佳，截至 2016年 7月底 ，我 国出口额环 比 发展依然受到资金不足、融资受限的束缚，严重阻 。 收稿 日期 ：2016—09—12 作者简介：陆岷峰(1962一)，男，江苏金湖人，教授，研究方向：金融风险管理、互联网金融；季子钊(199l一)，男，江 苏徐州人。硕士研究生，研究方向：金融风险管理、互联网金融、商业银行。 ① 数据来源：国家统计局网站宏观数据。 ② 数据来源：中经信息网。 一 69 — 兰 州 财 经 大 学 学 报 2017