供给侧改革之去杠杆对我国经济的影响.pdf

Macroscopiceconomy l宏观经济 供给侧改革之 “去杠杆’’对我国经济的影响 胡波 安徽财经大经济学院 安徽蚌埠 233000 摘要 ：全球在过去的lO年里经历 了一个高杠杆的时代。在持续的低利率环境、管理宽松 的金融机制下的大量金融 衍生产品、商业以至国家都盛行以借贷 累积金融资产的风气，以及全球一体化的影响下，全球所有资产几乎都 因其 高流动性而被过度地推高。然而泡沫总有爆破的一天，如今全球正步入一个逆向的行为模式：去杠杆化的年代。 关键词：高杠杆率 ；对我 国经济的影响；措施 中国2015ft．GDP增长6．9％，在全球经济体当中，经济增长位 民、政府 以及企业。 目前，中国居 民负债率仅有30％左右，政府负 居前列。国际货币基金组织指出：中国经济增长经济对全球的贡 债 占GDP比重也仅在2O％左右 ，相比日本的242％、美 国的100％， 献率超过25％，是全球经济增长的重要动力。根据国家发展改革 还是处于较低的水平线。因此可以发现 ，企业是 中国高负债流 出 委主任徐绍史给 出的意见，接下来3到5年 以内，供给侧结构性改 的主要方 向。中国企业负债的高 比例是 由中国企业的融资特征决 革将是一个重要任务，也将是经济进入一个新常态之后的重要部 定的。融资渠道包括 以公司发行债券、股票为主要途径的直接融 署。在扩大总需求的同时，也要推进结构调整，通过改革改正不当 资和向银行借款 的间接融资两种方式。 目前，中国企业融资结构 的要素配置 ，扩大有效供给并改善供给质量 ，更好 的贴合百姓的切 为间接融资 占据社会总共融资比重的87％，仅有l3％来 自于直接融 身需求 。供给侧结构性改革主要体现在三个方面 ：1．去除产能过 资。这样企业的高负债导致企业的崩溃连带居 民部门的崩溃 ，这 剩的问题。2．升级传统产业及其转型 问题。3．对新兴产业给于支 两个主要部门的高负债最终还是要通过政府部门来解决，政府 向 持与栽培。 “三去一降一补 ”将是2016年及今后一个时期的五项 其中投入源源不断资金 ，向持有本币的外汇储备丰富的国家寻求 重要任务 ，其 中 “去杠杆”对我国经济发展有着重要的作用。 帮助，这实际上也是对政府部 门的加杠杆，如此循环是一个国家在 “去杠杆”的进程上的难 以逃避的一个难题。(见图1) 一 ． “去杠杆”的定义、特征及其衡量指标 (一) “杠杆 ”为何物 ，为何要去? 二 全球去杠杆的方法及其实际效率 杠杆是一种以小放大的方式，在物理上，杠杆是表示用较少的 那么如何去杠杆呢?总的来说去杠杆 的方法有三种 。 力量去撬动大的东西。能够产生这种作用的任何金融衍生产品和 (一) 美国的量化松宽政策快速去杠杆 运行机制都可以产生杠杆效应。居 民，企业 ，政府 的杠杆是我们这 第一种就是美国的方式。2008年金融危机爆发以后 ，美 国实 里讨论 的核心。先稳妥地处置金融系统，再到有效地管理企业是 行 “量化宽松”政策 ，加大货 币的发行量 ，制造国家牛市，促进股 人们值得重视 的问题 。中国宏观经济已经进入新常态 ，对经济体 权融资，以此来减少企业和政府 的负债率。并且 ，居 民部 门的负债 内过剩产能和库存的金融去杠杆问题 ，已经成为各级政府和企业 GDP的比例在金融危机以后 明显地下降。 的共 同需要解决的问题 。 众所周知，过高的负债会对企业 的现金流造成紧缩 。资金链 那么 问题来了，中国当前为什么要去杠杆? 中国是个急速发 是企业的命根 ，而企业的债务还本付息代表着不断的和刚性的现 展 的发展 中国家，金融机构更加依赖短期流动性，以及高杠杆。美 金流 出，如果流入 的资金不够 ，企业的资金链就会断裂 ，从而企业 国前几年的几次量化宽松政策对 向中国这样的发展 中国家输送了 倒闭的风险大大上升 。除此之外，当居 民和企业 的负债过高时，没 大量 的美元 ，导致 中国被迫输入美元 ，美元贬值 ，人 民币升值 ，随即 有办法及时地 向金融机构还款 ，这会导致金融机构紧缩放贷 ，甚至 出现通胀。美 国渐渐退出量化宽松政策 ，其趋势就是美元价值 的 停止信贷 ，发生所谓的 “惜贷”现象。