1金融衍生工具的期权练习.doc

1.假定投资者认为沃尔玛公司的股票在今后6个月会大幅度贬值.股票现价S0 为100美元.6个月看涨期权执行价格X为100美元,期权价格C为10美元.用10 000美元投资,投资者有以下三种选择. A.投资全部10 000美元购买股票100股。 B. 投资全部10 000美元购买期权1 000份（10份合约）。 C. 投资100份期权（1分合约）价值1 000美元，其余9 000美元投资于货币市场基金，6个月付息4%（每年8%）。 6个月后股票为下列四种价格时，每种投资选择的收益率各是多少？总结如下表和下图所示。 项目 六个月后股价 80美元 100美元 110美元 120美元 A.全部是股票（100股） B.全部是期权（1 000股） C.国库券+100份期权 PUTT公司的普通股最近一个月来交易价格变动很小，投资者确信三个月后其价格将远远突破这一价格范围，但投资者并不知道它是上涨还是下跌。股票现价为每股100美元，执行价100美元的三个月看涨期权的售价为10美元。 A．如果无风险利率为每年10%，执行价为100美元的三个月PUTT股票的看涨期权的售价是多少（股票不支付红利）? B．股价投资者对该股票价格未来走势的预期会构建一个什么样的简单的期权战略？价格需变动多大，投资者的最初投资才能获利？ CALL公司的普通股数月来一直按50美元/股左右的价格交易，投资者认为三个月内它仍会保持在这一价位。执行价为50美元的三个月看跌期权售价4美元。 A．如果无风险利率为每年10%，执行价50美元的三个月CALL股票看涨期权售价是多少（无红利支付）？ B．投资者如何根据股价变化的预期用看涨期权与看跌倒期权构建一简单的期权策略？实现这一投资策略需要花费多少钱？投资者在股价朝什么方向变动多大时开始有损失？ C．投资者怎样使用看涨期权、看跌期权和无风险贷款构建资产组合，以在到期时获得与股票相同的收益？构建这一组合现在的净成本是多少？ 珍尼是计算机科学公司的经理，获得10 000股公司股票作为其退休补偿金的一部分。股票现价40美元/股。珍尼想在下一纳税年度才出售该股票。但是在元月份，他需要将其所持有的股票全部售出以支付其新居费用。珍尼很担心继续持有这些股份的价格风险。按现价，他可以获得40 000美元。但如果其所持股票价格跌至35 000美元以下，他就会面临无法支付主宅款项的困境。另一方面，如果股价上升知道45 000美元，他就可以在付清房款后仍结余一小笔现金。珍尼考虑一下三种投资策略。 A．策略A:按执行价格45美元卖出计算机科学公司股票元月份的看涨期权。这类看涨期权现售价为3美元。 B．策略B: 按执行价格35美元买入计算机科学公司股票元月份的看跌期权。这类看跌期权现售价为3美元。 C．策略C: 构建一零成本的双限期权收益策略，卖出元月份看涨期权，买入元月份看跌期权。 根据珍尼的投资目标，分别评价三种策略各自的利弊是什么？投资者会建议选哪一种? 投资者打算组建一投资策略。投资者认为股市上升的潜力很大，因此如果可以，投资者将参与股市的升势。但是，投资者无法承担巨额的股市损失，因此无法冒股市崩盘的危险，而投资者认为股市崩盘是有可能的。投资者的投资顾问建议了一种保护性看跌期权策略：同时买入市场指数基金的股票及该股票的执行投资为780美元的三个月看跌期权。股指现价位900美元。但是投资者的叔叔却建议投资者购买执行价格为840美元的指数基金的三个月看涨期权，及面值840美元的三个月短期国库券。 A．在同一张图上，画出每种策略的收益及与三个月股票基金价值的函数关系（提示：将期权视为股指基金每一股的期权，指数的每份现价为900美元。） B．哪种资产组合需要更大的初始投入？（提示：是否一种资产组合的最终所得总是不小于另一种资产组合？） C．假定证券的市价如下： （单位：美元） 股票基金 900 国库券（面值840美元） 810 看涨期权（执行价格840美元） 120 看跌期权（执行价格780美元） 6 列出三个月后股价分别为ST =700美元、840美元、900美元、960美元情况下每种资产组合方式可实现的利润。在一张图上画出每种资产组合方式的利润与ST的关系。 D．哪种资产组合方式的风险更大？哪种?值更高？ E．说明为什么C中给出的数据并不违背看跌—看涨期权平价关系。 投资者以X=50美元卖出看涨期权，以X=60美元买入看涨期权。此两项期权基于同一股票，并有着相同的到期日。一看涨期权的期权价格为3美元，另一看涨期权的期权价格为9美元。 A．画出在到期日时的此项策略的收益——成本图。 B．画出此项策略的利润图。 C．此项策略的收支平衡点是多少？投资者在股市买空还是卖空？ 投资者以执行价格X=100美元卖出看跌期权