供给侧结构性改革与金融创新选择.pdf

财 经 问 题 研 究 Number1(GeneralseIialN。 第1期 (总第398期) ． 398) 2017年1月 ResearchOilFinancialnadEconomicIssues January 2017 ， · 金融与投资 · 供给侧结构性改革与金融创新选择 权飞过 ，王晓芳 (西安交通大学 经济与金融学院，陕西 西安 710061) 摘 要：本文通过分析我国供给侧结构性改革面临的经济环境 ，结合供给侧结构性改革的 目标。 研究了金融创新选择对于供给侧结构性改革的重要影响。笔者利用联立方程模型检验 了金融创 新、技术创新和经济增长之间的相互关 系，研究发现，金融创新对提高企业技术创新及推动经 济增长并无显著作用；利用银行博弈均衡模型和数值模拟技术研究发现．只有进行有利于降低 信息不对称及降低项 目监督成本的金融创新才能够有效引导资金流入实体经济，提高资金供给 效率，增强企业技术创新能力，推动经济增长，进而实现供给侧结构性改革 目标。 关键词：供给侧结构性改革；金融创新选择；技术创新；经济增长：实体经济 中图分类号：F830．9 文献标识码：A 文章编号：1000．176X(2017)01-0048-07 一 、 引言与文献综述 目前，我国经济发展中出现了供需失衡问题，严重影响了经济增长。经济新常态下，我国政府债 务规模不断扩大，依靠扩大政府支出稳定经济增长面临着严重的债务风险。与此同时．2008年实施 的财政扩张政策导致当前我国经济结构中存在严重的产能过剩问题，经济结构急需优化升级。为应对 经济发展中面临的供需矛盾，转变经济增长方式，提高经济增长质量，习近平总书记适时地提出了供 给侧结构性改革战略，强调通过供给侧结构性调整，提高产品质量，解决供需矛盾，实现经济增长。 为实现供给侧结构性改革 目标，邵宇 ¨1]指出，新常态经济环境下，需要增强供给侧改革力度， 通过提高供给要素的质量和规模来促进经济增长。冯志峰 ¨2]研究了供给侧改革的理论内涵和内在发 展逻辑，指出供给侧改革要做好 “转型、创新和改革方面的工作”。刘向耘 [3]从供给侧结构性改革面 临的问题出发，认为破解体制性、制度性阻碍是供给侧结构性改革的关键。李狲[4进一步分析了供 给侧改革的理论依据，并提出了相关政策建议。龚刚 ]与胡鞍钢等[6]指出，为实现供给侧结构性改 革 目标，提高自主研发和创新激励是重中之重。当前我国经济发展面临的短板是社会 自主创新能力不 足，而社会创新能力中对经济结构调整影响最大的莫过于金融创新能力。陆岷峰和杨亮 ]指出应加 快互联网金融发展，优化银行信贷结构，助力供给侧结构性改革。但当前我国金融创新能力明显不 足，金融服务实体经济的能力还需进一步加强。李广子和刘力f8指出民营上市企业的债务融资成本 收稿 日期：2016．10—19 基金项 目：国家社会科学基金重大项 目 “互联网金融：发展风险与监督研究”(14ZDA043) 作者简介：权飞过 (1988一)，男，山西长治人，博士研究生，主要从事银行风险及金融创新等方面的研究。E-mail：quanfeiguo @ 163．eOITI 王晓芳 (1958一)，女，陕西西安人，教授，博士生导师，主要从事货币政策及证券投资研究。 供给侧结构性改革与金融创新选择 49 远高于非民营上市企业。从债务融资成本角度说明了信贷歧视 问题。潘敏和缪海斌_9]的研究则表明 商业银行的信贷更多地投放于大型国有企业，造成信贷资源配置效率低下，不利于经济增长。金融创 新不足导致资源配置效率较低的另一个事实是：中小企业融资需求难 以满足与市场富裕流动性资金同 时并存，流动性资金不能被有效地引导进入实体经济。上述问题从侧面