供给侧结构性改革重在重塑政商关系.pdf

供给侧结构性改革重在重塑政商关系 短期策略上政府加杠杆是有道理的。关键是政府负债扩张以后，其资产如何配置?如果 不解决这个问题，政府加杠杆的结果，很可能是短期的总需求刺激上去了，但是长期的总 供给结构却被进一步恶化 文 ／黄少卿 僵尸企业消耗了大■金融资源 企业。这类企业在财务上的表现就是，经营性的现金 中国政府提出宏观调控由需求转向供给，进行供 流入无法满足它财务上现金流出的需求。这样的企业， 给侧结构性的改革。最近国资委也表示，国企改革是 法律上讲就应该要破产，要从市场上退出。但是，现 供给侧改革中最需要攻坚的部分，其中，清理僵尸企 在 由于各种原因，各级政府出于一些其他 目标的考虑， 业、促进市场出清更是难中之难。僵尸企业之所以存 譬如为了维护社会稳定，不能让失业率大幅度上升， 在，从根子上暴露了我们长期存在的资产误配、不良 或者利用这些企业继续实施政绩工程等等，而不让它 贷款问题。 退出市场，甚至人为给它们进行 “输血”。如果这类 现在谈到中国经济活力在往下走，一个很重要的 企业缺乏行政性的资金注入的话，必然要退出市场， 原因是企业缺乏创新能力，生产的产品不符合市场需 要死掉的。所 以把它们称为 “僵尸企业”是形象的， 求。从宏观上来看，整个经济运行的速度降下来了。 因为在小说、电影形象中，僵尸缺乏 自我造血能力， 经济活力不够的一个表征是什么?是整个中国经济中 如果不吸血的话就会死掉。 僵尸企业的数量在不断增加。虽然可能不一定所有僵 中国经济中僵尸企业越来越多，导致企业部门缺 尸企业都暴露出来了，因为僵尸企业也会隐藏 自己。 乏活力。当然首先它们 自己没有活力，而且会让那些 但有越来越多的征兆表明，中国企业部门内部，僵尸 本来有活力、有效率的企业也活不起来。因为僵尸企 企业的数量在增长。所以，调结构、去产能的本质是 业吸收了金融体系的大量金融资源之后，有效率的企 要恢复企业部门的活力。 业拿不到资金资源也难以有活力。僵尸企业的大量存 什么样的企业可以被称为僵尸企业?通俗讲，就 在，就成了结构性改革 、去产能必须要去解决的问题。 是失去了盈利能力的企业，不能够 自我维持，按林毅 僵尸企业不断增加 ，对应 的问题就是银行不 良贷 夫教授过去讲的，即缺乏 自生能力的企业 ，就是僵尸 款在不断增加，这实际上是一个问题的两个方面。虽 56 CHINACIVILENTREPRENEUR 即如何把加杠杆所产生的负债及形成的资产，用于改 对于 目标领域进行政府贷款所产生的，其中很多贷款 善中国经济长期的供给能力。 都用于海外投资。如果今天中国政府加杠杆后，拿钱 比如说．政府可否加杠杆做教育投资。社会有巨 去实施 “一带一路”战略，去做海外项 目的话，会跟 大的基础教育需求，政府为什么不可以在这个地方花 日本当年搞的财政投融资计划非常像。最后，由于 日 钱?又如，我和施浩的研究表明，尽管中国西部地区 本财政投融资计划并没有效率，产生了巨额不良贷款， 基础设施比较过剩，东部地区由于生产投资比较多， 后来不得不在竹中平藏主政 日本财经政策时，通过金 导致基础设施反而欠缺，政府为什么不能在东部地区 融再生计划来解决这些问题。所以，如果当前中国政 建设更多基础设施?再如，中国现在环境污染这么严 府要加杠杆，就不能忽视资产配置。 重，经常出现大范围持久的雾霾，给人们的健康带来 巨大危害，为什么政府不在环境领域有更大的投入? 避免对金融市场的深度干预 这些事情政府都应该去做，做了对未来长期经济增长 那么我们要解决僵尸企业问题，根本还是微观基 都是有利的事情。 础的再造 。如