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第三节 金融衍生工具 一、金融衍生工具的概念 金融衍生工具是指在原生性金融工具，如股票、债券、货币、外汇等的基础上派生出来的金融工具或金融商品。 二、金融衍生工具的分类 金融衍生工具主要有 （一）金融远期合约 （二）金融期货 （三）金融期权 （四）金融互换 商品交易方式的演变 （一）金融远期合约 是指买卖双方约定在未来某一时间按事先商定的价格买卖一定数量相关金融资产的合约 。 是非标准化的合约 主要有远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约等 例远期结售汇 金融远期合约 一份远期合约可以概括为： 远期结售汇 案例 某企业现在出口一批货物，大概在3个月后进口商的汇款才会打进来，但是在这3个月里汇率是有可能出现很大波动的。如果人民币汇率在3个月里升值，到时收入的人民币就会变少，挤压出口商的利润空间。所以，为了避免人民币波动过大，将可能的汇率成本固定下来， 企业跟银行鉴定远期利率合约，跟银行约定好3 个月后企业收汇以3个月前约定的汇率转换成人民币. （二）金融期货 是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的方式达成的，在未来某一时间交割标准数量特定金融资产的合约。 期货实质上是一种标准化的远期合约。 期货与远期的区别 主要有利率期货、股指期货 (例 )外汇期货、黄金期货等 。 股指期货 股票价格指数：反映整个股票市场上各种股票市场价格总体水平及其变动情况的指标。 股指期货：以股票价格指数为交易对象的期货交易。 股指期货产生的原因——规避系统性风险 股指期货合约的价值计算=点数×合约乘数（一般是500，我国为300）例1 主要股指期货 1、世界主要股指期货 标准·普尔500指数 道·琼斯平均价格指数 英国金融时报股票指数 日经股票平均指数 香港恒生指数 2、我国沪深300指数期货合约于2010年4月16日正式上市交易 股指10月合约走势图（日K线图） 股指10月合约走势图（分时图） 股票分时走势图 2010年9月29日 （三）金融期权 是赋予期权的买方有权在约定的期限内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关金融资产的权利的合约。 为了取得这样一种权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 主要有外汇期权、利率期权、股票期权、股票价格指数期权等 看涨期权和看跌期权：如股票看涨期权 （例2 ）、股票看跌期权； 美式期权和欧式期权：按照美式期权，买方可以在期权的有效期内任何时间行使权利或者放弃权利；按照欧式期权，期权买方只可以在合约到期时行使权利。 （四）金融互换 也称掉期是指交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。 金融互换包括利率互换、货币互换和股权互换等多种。 利率互换 利率互换是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约 。交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。 例4 货币互换 货币互换指外汇交易者在买进或卖出一种期限、一定数额的某种货币的同时，卖出或买进另一种期限、相同数额的同种外币的外汇交易。 特点是一种货币在被买入的同时即被卖出，或者相反。买卖的货币币种相同且金额相等， 买与卖的交割时间不同。例3 金融衍生工具投资风险案例 ——1994年美国加州奥兰治县破产事件，因交易利率衍生产品风险管理不到位造成了十几亿美元损失 ——1995年英国巴林银行因对日经指数期货交易风险管理不到位，在日本神户地震导致日经指数大幅下滑的情况下损失6.5亿美元而宣告破产 ——1996年日本三井住友银行因期铜市场风险管理不到位，造成40亿美元的损失 ——2006年发生的“中航油” 石油期货市场风险导致企业的重大损失。 ——中信泰富186亿港元巨亏案：08年10月20日中信泰富在澳元远期合约上因澳元贬值巨亏186亿港元 ——327国债事件 老鼠仓为何抓不绝？ 2009年11月6日证监会通报：景顺长城、长城基金两家基金公司的三名基金经理身陷老鼠仓漩涡，目前正遭到证监会查处。 商品交易方式的演变 以物易物 即期现货交易（钱货两清） 远期合同交易 期货交易 期货不是货 金融现货交易与期货交易的区别 交易对象不同。 交易的目的不同。 价格决定不同。 交易制度不同。 交易的组织化程度不同。 期货与远期的区别 1.标准化程度不同：远期合约是非标准化的合约；而期货合约是标准化的合约。 2.交易场所不同：远期合约交易场外交易；期货合约场内交易。 3.价格确定方式不同：远期合约的交易价格是由交易双方直接谈判并私下确定的；期货交易的价格则是在交易所中由通过场内公开竞价确定的。 4.履约方式不同：绝大多数远期合约只能通过到期实物交