金融学曹龙骐第四版第十三章货币政策调控.ppt

　　20世纪五六十年代，凯恩斯主义阵营分化为新剑桥学派和新古典综合派。在货币理论方面，它们修正和发展了凯恩斯主义的外生货币论，分别提出了形式外生货币论和内生货币论。 　　新剑桥学派认为，从形式上看，货币供应量虽然由中央银行资产运用渠道投放出去，但从实质上看，这个量的大小并不完全由中央银行自主决定，在很大程度上是中央银行被动适应公众货币需求的结果，而货币需求的大小又取决于经济的盛衰及人们的预期。 4.后凯恩斯主义的货币可控性理论 * ① 货币需求高涨时，商业银行会设法逃避中央银行的控制，主 动增加贷款，货币供应量也会相应扩大； ② 金融体系和私人部门可以变相地“创造”货币，如商业票据 等； ③ 货币供应存在方向上的不对称。中央银行减少货币供应的阻 力很大，致使其增加货币供应的能力远大于其减少货币供应 的能力。而这些阻力往往来自中央银行以外的其他部门。 尽管形式外生货币论从“形式”上承认货币的外生性，但它却包含了内生货币论的内容。 央行对货币供应的控制能力和效果有限，其原因如下： * 　　新古典综合派彻底打破了新剑桥学派在形式和内容上的不一致性，鲜明地提出了内生货币论，认为货币供应量主要由商业银行和企业的行为所决定。中央银行无法支配的领域包括：① 商业银行的存款派生和信用创造行为；② 金融创新能变相地创造部分货币；③ 企业之间的“非自愿”的商业信用（即拖欠应付款）会成为银行贷款的替代融资方式。 　　总之，货币供应量是一个受经济体系内诸多因素制约的内生变量，中央银行对货币供应量的控制只能是相对的，而不可能是绝对的。 新古典综合派提出的内生货币论： * 　　弗里德曼认为，货币流通速度V在长期内是一个不变的数量，而在短期内可以作轻微的波动。因而，不仅货币需求函数具有内在的稳定性，而且货币供应量M成为名义收入Y的决定性因素。在此基础上，弗里德曼论述了适应性预期下货币的作用和货币政策的相对重要性。 　　适应性预期是指经济主体根据自己过去的预期失误来调整其对未来的预期。在适应性预期下，货币供应量的变动效应可用下图中的菲利普斯曲线加以说明。 5.货币主义的短期有效理论 * 图示　货币主义的货币扩张效用 * 在凯恩斯主义看来，财政政策是政府进行需求管理的重要手段，货币政策只能唱“配角”。 货币主义却认为，扩张的财政政策最终还得通过货币供应量的扩张来实现，因为纯粹的财政政策往往以非生产性的财政支出“挤出”生产性的私人投资而降低经济效率。由此不难推导出“货币政策最为重要”的结论。 总的来看，货币主义一方面完全肯定中央银行的货币控制能力，另一方面，则认为货币作用短期内的有效与长期内的无效是并存的。对于货币政策来说，避免因货币供应变动引发经济的短期性波动尤为重要。 * 图示　理性预期下的货币扩张 　6.理性预期学派的货币政策无效理论 * 　 由于理性预期比货币主义的适应性预期要精确得多，因此货币政策不仅在长期内是中性的，而且在短期内呈非中性的概率也大大小于适应性预期下的短期效应。 因此，理性预期学派认为货币政策在总体上是无效的。 　　在货币扩张和通货膨胀全然未被预期时，产出会增加；全部被预期时，产出不变。而在部分被预期时，产出虽然也会有所增加，但增加幅度肯定没有货币扩张全然未被预期时那么大。由于理性预期的存在，货币供应量的变动在短期内是非中性的，而在长期内则呈中性。 * 　　20世纪80年代，为了应对货币主义和理性预期学派对凯恩斯主义的挑战，一批被帕金（M.Parkin）称为新凯恩斯主义者的中青年学者力图通过构造凯恩斯主义的微观基础，以复活凯恩斯主义的基本信条。 　　新凯恩斯主义从工资和价格粘性、企业利润最大化和消费者效用最大化以及理性预期这三大假设前提出发，认为市场不能出清，宏观经济处于非瓦尔拉斯均衡状态，货币等名义变量的变动会导致实际产出和就业等实际变量的波动。 7.新凯恩斯主义的货币政策有效理论 * 　（1）在单期合同条件下，货币政策并不影响产出，但能影响价格总水平； 　（2）在交错合同条件下，完全预期到的货币供应量变动仍能影响合同未到期的那部分工人的实际工资，进而影响实际产出； 　（3）在指数化合同条件下，货币政策在单期合同指数化情况下是中性的。但在交错合同指数化情况下，由于名义工资刚性和未到期合同的存在，货币政策仍能影响实际产出。 　　费希尔（S. Fischer） 利用三种不同类型的劳动合同说明了货币政策对实际产出和就业的影响。 * 第五节 中国货币政策的实践 * 一、计划经济体制下货币政策的实践 二、改革开放以来货币政策的实践 一、计划经济体制下货币政策的实践 　　　在计划经济体制下，我国的货币制度与货币政策服从于国民经济发展计划的需要；货币