金融衍生工具期末复习纲要答案.docx

1、衍生金融工具的主要功能? 规避风险、摆脱管制、价格发现、投资效应、优化治理、完善市场 2、无套利定价原理? 在产品定价过程中，使得市场不存在无风险套利机会，即为无套利定价原理。 3、短期国债期货的定价原理? 若合约利率水平与远期隐含收益率不相等时，交易者的套利行为将促使短期利率市场利率水平与远期收益率水平趋于一致，从而形成利率合约的价格水平。其实质是投资与长期债券的收益率等于投资短期债券并进行滚动投资所取得的收益。 4、一价定律及其成立的前提条件? 一价定律:当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格都相同。这揭示了国内商品价格和汇率之间的一个基本联系(弗里德曼,1953)。 一价定律的成立前提条件 1.对比国家都实行了同等程度的货币自由兑换，货币、商品、劳务和资本流通是完全自由的； 2.信息是完全的； 3.交易成本为零； 4.关税为零。 5、诠释利率平价关系——利差决定汇差? 用相同货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率相等的条件，被称为利率平价条件。如：R$ = R€ + (Ee$/€- E$/€)/ E$/€ 利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值），必将被利率差异的变动所抵销。 6、即期利率与远期利率的关系? 由无套利定价原理可得下列公式： 7、互换的经济功能? 1、促使国内资本市场与国内资本市场融为一体； 2、有助于提高利率与汇率风险的管理效率。 8、利率互换的特点? 互换交易额本称为名义本金，未必是事实拥有的本金。 利率互换与标的资产来源（原始借贷）是相互独立的行为。 互换结算有总额结算向净额结算转化。 互换由交易双方私下签约向由金融中介参与转化。 9、影响期权价格的主要因素? 标的资产现价 执行价格 期限 波动率 无风险利率 期权有效期内预计发放的红利 10、看涨期权与看跌期权的平价关系? 考虑如下两个组合： 组合A：一份欧式看涨期权加上金额为的现金 组合B：一份有效期和协议价格与看涨期权相同的欧式看跌期权加上一单位标的资产。 在期权到期时，两个组合的价值均为max(ST,X)。由于欧式期权不能提前执行，因此两组合在时刻t必须具有相等的价值，即： （1） 这就是无收益资产欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系 如果式（1）不成立，则存在无风险套利机会。套利活动将最终促使式（1）成立。 在标的资产有收益的情况下，我们只要把前面的组合A中的现金改为，我们就可推导有收益资产欧式看涨期权和看跌期权的平价关系： Black-Scholes模型的假设条件是什么？ Black-Scholes模型的假设 (1)期权的基础资产是股票，该股票允许被自由地买进或卖出； (2)期权是欧式是看涨期权，在期权有效期内其基础资产不存在现金股利的支付； (3)市场不存在交易成本和税收，所有证券均完全可分割； (4)市场不存在无风险的套利机会； (5)市场提供了连续交易的机会； (6)存在着一个固定的、无风险的利率，投资者可以此利率无限制地借入或贷出； (7)期权的标的股票的价格呈对数正态分布。 12、期权定价—Black-Scholes模型的基本思路？（这题PPT里找不到，PPT里之后公式的推导过程，全是微积分。。。这是网上扒下来的一段，不一定靠谱。。。不放心的可以考虑把PPT上公示的推导写下来。。。） Black和Scholes期权定价模型的基本原理是无套利原理，所谓无套利原理，简单讲就是市场上不存在无风险套利机会， 任何两项资产，如果它们在未来任意时刻的现金流都相等，则它们的当前价格必然是相等的。 由于股票价格与期权价格均受股价变动不定性的影响，它们之间具有密切的相关性，在选择合适的股票份数和期权分数时，由股票所带来的盈亏总是可以抵消期权所带来的盈亏。所以，Black和Scholes利用这一特性，构造了由期权和股票构成的无风险投资组合，在一个短时间内，价格变化是确定的，不存在不确定性。 Delta套期的局限性？ 一种构造无风险资产组合的方法就叫做Delta套期 局限性： ①Delta对冲只有在股票价格有微小变化时才有效。 ②在进行对冲组合的头寸调整时，投资者要调整组合中期权或股票的数量，因此要付出一定的交易费用。而这笔交易费用会随着头寸调整的频繁程度的增加而增加。 ③标的资产的波动率和无风险利率会随时间变化而变化，因而影响组合的Delta，并且随着时间的推移，组合本身的价值也会发生变化。这使得Delta套期存在误差。 ④对于支付红利的股票期权用Delta对冲会更加复杂一些，因为这时候 ，我们需要用来计算，而股息率的确定误差同样也会给Delta对冲带来难度。 14、Delta对冲的基本思路？ 15、期权二