MPACC课程《投资项目评估》第二章.ppt

一 项目评估理论基础 西方项目评估的一系列理论与方法，都是以经济学为基础的。并且主要是福利经济学。 福利经济学以解决资源稀缺性为总前提，以研究资源有效配置为达到总目标的中介。 在项目经济评估中，对稀缺资源的衡量是通过其机会成本进行的。 机会成本 机会成本是指某物用于其他用途而被迫放弃最优用途的利益。 在项目评估中成本被认为是一种负效益。成本越低，总效益就越大。 机会成本最小，也就等于把有限的资源用到了最有利的机会上。 二 货币时间价值理论 （一）货币时间价值的涵义 货币作为资本投入生产，和其他生产要素相结合，经过一段时间发生增值，使其价值大于原投入的价值，这种货币数额对时间指数的变化关系称为货币时间价值。 （二）货币时间价值的形成原因及表现 西方经济学家认为，资金时间价值的产生源于“时间偏好”。 时间偏好形成的原因： （1）通货膨胀的因素。 （2）风险因素。 （3）现时消费的因素。 货币时间价值前提 1、利息的计算方法： 单利法: F=P+P·i ·n=P(1+ i ·n) 2、名义利息与实际利率： 名义上的利率周期的利率称为利率周期的名义利率。 按每个利率周期内的实际复利计算出的利率称为利率周期的名义利率。 3、时间价值的计算 目前国际上广泛采用的货币时间价值的计算方法有三种： 终值：按本金计算的每期利息在本其末加入本金，并在以后各期内再计利息，期末所得的本利和。 现值：未来某一金额的现在的价值。 年值：在一定时期内，每间隔相同时间，支付（或收入）相同数额的款项。 三 不确定分析法 不确定分析定义：是指以某些不确定因素的变动，来检验对项目投资收益的影响幅度的计算分析。 作用：评估项目能否经受各种风险。 不确定性的来源：项目本身的不确定性 项目所出环境的不确定性。 （一） 盈亏平衡分析 含义：收支平衡分析或量本利分析 在一定的市场、生产能力及经营管理条件下，对企业项目的产量、成本、利润进行综合分析。 作用：找出盈利和亏损的分界点。 盈亏平衡点 盈亏平衡分析法的计算公式 设：Q－－年产量； P－－销售单价； Rs－－年销售收入； Cf－－年固定成本； V－－单位产品的变动成本； C－－年生产成本。 得：Rs＝P×Q； C＝Cf＋V ×Q 盈亏平衡分析法的计算公式 根据盈亏平衡点的含义有下列式子成立： Rs＝Cf 由：Rs＝P×Q； C＝Cf＋V ×Q 知：P×Q＝Cf＋V ×Q 盈亏平衡的表达形式 1、用产量表示的盈亏平衡点 盈亏平衡的表达形式 2、用价格表示的盈亏平衡点 盈亏平衡的表达形式 3、用销售收入表示的盈亏平衡点 盈亏平衡的表达形式 4、用生产能力的利用率表示的盈亏平衡点 以n－－生产能力的利用率； Qd－－设计生产能力。 n＝QO／Qd＝（Cf/(P-V)）×1／ Qd 应用盈亏平衡分析时应注意的问题 1、应根据项目的具体情况有选择的采取不同的形式。 2、如果项目生产多种产品，应换算成单一产品或有选择其中主要产品（不确定性较大）的进行分析。 3、采用达到设计生产能力的正常年份的数据。 4、应考虑税收。 盈亏平衡分析时的优缺点 （二） 敏感性分析 1、含义：在效益－费用分析的基础上，重复分析不确定因素变动时对经济效果的影响程度。 敏感因素：使经济效果评价值产生强敏感性的不确定因素。 非敏感因素：使经济效果评价值产生弱敏感性的不确定因素。 2、敏感性分析的步骤与方法 （1）确定分析的指标。 （2）设定不确定因素。 （3）计算分析不确定因素的变动对分析指标的影响程度。并建立对应的数量关系。 （4）找出敏感因素。 （5）综合分析，进一步评价，选择替代方案。 敏感性分析实例 某项目预计固定资产投资8000万，建设期为3年，其投资比例为1：2：1，生产能力为10万吨/年，P=700元/吨，成本520元/吨，流动资金占销售收入25%；项目寿命15年，届时收残值为原值10%，经初步分析产品价格，产量，投资(固定资产投资)为不确定性因素，估计其变化范围为20%，要求用此变化率对静态投资回收期进行敏感性分析。 敏感相分析实例 由于每年的净收益相同，因此可用如下计