融资融券与标的公司股价波动的相关性分析.doc

融资融券与标的公司股价波动的相关性分析 　　摘 要：随着我国经济的快速发展，证券市场也得到了快速发展。但由于发展过于迅速，相关法律制度尚不完善，导致我国证券市场的稳定性不足。而融资融券业务作为一种信用交易制度能发挥价格稳定器的作用，即当某一股票价值低估时，投资者可通过融资买进方式购入股票，从而促使股价上涨；反之，当市场过度投机或者做庄导致某一股票价格暴涨时，通过融券方式卖出股票，从而促使股价下跌。在我国现行证券投资状况下，以山西证券为例，进行融资融券与标的公司股价波动的相关性及边际分析，认为融资融券业务都能降低标的公司股价的大幅波动，提高标的公司股价的稳定性 关键词：融资融券；股价波动；证券投资 中图分类号：F832.51 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）17-0103-03 （一）融资融券业务及其发展 融资融券交易，又称信用交易，分为融资交易和融券交易。通俗的说，融资交易就是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入资金用于证券买卖，并在约定的期限内偿还借款本金和利息；融券交易是投资者以资金或证券作为质押，向券商借入证券卖出，在约定的期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用 2006年6月30日证监会出台试点管理办法；2008年10月5日正式启动了融资融券试点，6家券商获得进入操作资格；2010年3月31日起，上交所和深交所正式开通融资融券交易系统，融资融券业务正式启动 （二）融资融券业务对股价波动的影响 中国证券市场成立几十年来仍处在一个尚不完善的现货交易当中，牛市时市场过度投机，股价疯长，熊市时投资者纷纷抛售股票，导致价格暴跌，再加上人为操控和坐庄等因素，致使股价的短期巨大波动和证券市场的极度不稳定 融资融券业务作为一种信用交易制度，一定程度上有着价格稳定器的作用。在融资交易当中，投资者预期某一股票在未来一段时间内价格上升，向券商提供质押融入一定资金买入股票，在恶意炒作或过度追捧致使股票价格超出其内在价值时，抛售股票融回资金还给券商。在这一过程当中，投资者低价买入高价卖出，获得了中间利差作为投资回报；另一方面，通过理性投资者和随机卖空者对股票的抛售给市场一个预测下跌的价值信号，使股价控制在一个合理的范围内 在融券交易当中，投资者判断股票在未来看跌时，向券商融入一定数目的股票卖出，可以起到稳定其上涨态势的作用；当股票远跌破其内在价值时，再买入最初融入的股票数量还给券商。在这个过程当中不仅获取了利差收入，也给了市场一个买入信号，抑制了股票的下跌 （三）研究融资融券与股价波动性的意义 自2010年3月31日正式启动以来，融资融券业务便成为了证券投资市场上的重要交易方式。在2015年6月的股灾中，政府降低杠杆，加强对融资融券的控制成为了股价下跌的原因之一，因此，对融资融券与股价波动二者之间的关系有必要进行分析 另一方面，股市中的投资者主要为机构投资者和散户。而融资融券业务限制参与者至少开户6个月以上，并且资产要求在10万元以上，因此参与融资融券业务的主要为机构投资者和投资量较大的散户。机构投资者一般都配备专业的投资分析人士，而投资量较大的散户一般来讲对于股票市场的分析较多。这两种投资群体相对较理性，对于市场了解更多，对于股价的判断也较为客观，因此，使得融资融券量的改变与股价之间的关系更为密切，讨论二者关系也变得更为必要 （一）选取样本及其时间段的依据 由于主要分析融资融券业务与标的公司股价波动的相关关系，故选取中小板股票山西证券这支相对受融资融券影响较大的小市值股票；另外，前面介绍了影响股票的价格受到多方面内外因素的影响，所以特别选取了2015年4月28日到2015年6月1日这段受外在因素干扰较小的样本时间段，基本可以认为在其他因素不变的条件下来分析融资融券业务与股价波动二者之间的关联度 （二）山西证券（002500）价格波动与融资融券业务的相关性分析 利用上述数据分别制成2015年4月28日―6月1日山西证券融资买入额折线图，融券卖出额折线图以及2015年4月28日―6月1日股价波动K线图 上图中，横坐标表示2015年4月28日―6月1日每一天所代表的代码，纵坐标表示相对应的融资买入额，融券卖出额和股价 相关1：由图可以看出，在样本时间段中，第1、2天里，标的公司股价是下降的，对应融资买入额减少，而融券卖出额是增加的。说明，在第1、2天里，标的公司股价受到融券业务的影响，融券卖出额增加，标的股票抛售增加，同时发出价格降低的价格信号，是由融券业务增加导致的股价下降 相关2：在第3―5天里，融券卖出额保持在一个相对稳定的水平中，而融资买入额迅速增加，仅在两天内就增加了超过10亿元。融资的大量买入使得股票