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信托公司参与PPP项目的可行路径探讨 　　摘要：采用PPP模式的项目都应具有价格调整机制相对灵活、市场化程度相对较高、投资规模相对较大、需求长期稳定等特点。主要为城市基础设施及公共服务领域的定价机制透明、有稳定现金流的项目。从项目所在行业来看，主要集中在污水处理、轨道交通、供水供暖等以“使用者付费”为特征的经营性项目。PPP项目的运作模式包括委托运营（OM）、管理合同（MC）、建设―运营―移交（BOT）、转让―运营―移交（TOT）、改建―运营―移交（ROT）、建设―拥有―运营―移交（BOOT）、建设―拥有―运营（BOO）等。信托公司在PPP项目中的风险防范有政府信用的风险评估与PPP项目合作伙伴的选择等。从PPP产业投资基金的主要模式、金融机构参与PPP的还款来源、PPP模式下产业投资基金的退出方式、PPP模式下产业投资基金的风险考量四个方面对信托公司参与PPP项目的可行路径进行了探讨 关键词：PPP；信托；社会资本；政府引导母基金结构；产业投资基金 DOI：10-13939/j-cnki-zgsc-2016-26-032 一、引言 PPP（Public-Private-Partnership），即政府与社会资本合作，是公共基础设施中的一种项目融资模式，旨在鼓励民营资本参与政府基础建设项目，自2014年9月国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》（简称“43号文”）之后，中央多部委陆续发文推进PPP模式落地 目前PPP模式存在多种问题，要解决这些问题需要专业咨询机构提供全面的咨询服务，包括项目规划、社会资本甄选、合作谈判等。咨询机构的参与可最大限度地保证项目规范、专业地运作。但在实际咨询过程中，随着对PPP模式的不断探索与实践，咨询机构遇到了许多新的问题和挑战，不同的领域和项目类型也需要不同的思路，咨询机构在实际操作过程中积极寻求解决方案，并积累了宝贵经验 二、如何选取PPP项目 根据发改委与财政部的指导文件，适合采用PPP模式的项目一般具有投资规模较大、未来现金流稳定、市场化程度较高等特点，主要集中在城市地下管廊、轨道交通、供热供水等以政府为主导，需要由使用者付费的经营性项目上。由于存在稳定的项目收益，其往往对社会资本具有一定的吸引力（详见表1） PPP项目定位有两个关键原则：一是公众性；二是收益稳定。然而，如此多类型纷繁复杂、地域各有特色的PPP项目，什么类型的PPP项目更适合信托公司。就此问题，本文总结了以下三个关键点 第一，尽量选取政府付费和可行性缺口补助的PPP项目。从项目付费主体角度来看，我国PPP项目可划分为三类：一是使用者付费，即经营型项目，这类项目提供的公共品或服务完全由消费用户自身购买付费，其比较适合运用市场化方式运营。二是政府付费，即公益型项目，这类项目提供的公共品与服务完全由政府来购买付费。三是可行性缺口补助，即准经营型项目，消费者付费金额不足以覆盖项目公司的成本与合理收益，需要政府通过财政补贴、税收优惠、资本注入等方式给予补助。目前适合信托公司投资的项目主要是政府付费与可行性缺口补助类项目 第二，着重评估政府的财政实力与信用水平。对于政府付费与可行性缺口补助项目来说，政府均需要按时支付项目补贴，财政实力的高低直接影响政府能否按照合同约定履行该义务。信用水平则不仅为了防止政府存在违约的情况，还可以保证PPP项目的推进效率，因为一般来说，信用水平越低的政府对PPP的认识越不到位 第三，关注合作伙伴的执行能力。合作伙伴项目推进力度与执行能力的高低直接影响项目的进度，信托公司需提前对其进行考察 三、社会资本参与PPP项目的操作流程 社会资本参与PPP项目的操作流程分为以下三个方面 （一）PPP项目操作流程 PPP模式的本质是一种融资模式，关键是政府与社会资本如何实现优势互补，PPP项目一般包括项目识别、项目准备、项目采购、项目执行与项目移交五个阶段（详见图1） （二）PPP项目运行方式及适用类型 PPP项目的运作模式包括委托运营（OM）、管理合同（MC）、建设―运营―移交（BOT）、转让―运营―移交（TOT）、改建―运营―移交（ROT）、建设―拥有―运营―移交（BOOT）、建设―拥有―运营（BOO）等（详见图1） （三）信托公司作为社会资本参与PPP项目的操作流程 PPP项目的设计和运作过程中环节众多，过程繁复，参与方众多，需要使用科学的决策工具，也需要专业机构在特定环节上提供技术支持。本文以信托公司作为社会资本为例，对PPP项目的操作流程进行说明（详见图2） 第一，政府向实施机构授权，随后实施机构开始制定PPP实施方案，并制定社会资本的预审条件。其中，实施机构是指政府或其指定的有关职能部门或事业单位