期货市场的功能作用.ppt

企业现货头寸的计算 如果库存为零：机票预售价格固定,此时的策略是买入保值,保值量与预售航班用量相当.边现货买进边期货平仓 如果库存足够预售航班使用,无需保值操作 一次现货采购量加库存超出预售航班使用量,需要采用卖出保值,将超出部分在期货卖出.边开出航班边买入平仓 如果价格不定,石油价格下跌需要调整预售航班票价的话,则需要采用期权策略. 套期保值总结—理念 企业的经营理念:市场占有率的扩大和稳定的利润，打造百年老店，追求垄断利润 能够延续企业存在的本身就是一种成功。成功的企业在于有效的控制风险 坚持到底就是胜利——毛主席语 企业这个定义，以中文来讲，做一件事业，做一个工作，前途有无限的希望，对社会是有贡献的，而且是永久的，不是做了几十年就没有了，一代一代相传，那个才叫企业。 --------南怀瑾 大型钢铁企业每年： 几千亿的经营规模 上百亿的利税贡献 提供数万个就业岗位 带动一系列相关产业发展 地位极其重要 大型企业更应避险 钢铁产业，典型的资本密集型行业 钢铁行业进入微利时代 企业名录 2007 2008 2009 2010 2011 A钢铁 0.38 -9.67 0.37 -0.98 -6.98 B钢铁 16.1 9.53 1.20 -26.44 -10 C钢铁 75.25 29.9 7.27 20.39 -23.3 近几年部分钢铁企业利润 风险管理工具意义显现 大豆压榨企业的经营模式 采购大豆 运回国内 出售给 下游企业 长途海运 加工 2008年7月 2008年10月 3个月间，大豆价格下跌近3000元，跌幅近50% 一船6万吨大豆 卖出套保 南美船期45天 规避损失 7710万元 价格由4300 跌至3000 损失 7800万元 只损失 90万元 中粮累积 减少损失 20亿元 中 粮 旗 下 企 业 “不做期货就是最大的投机” * 套保与投机——株冶事件 1997年，株冶在LME大量卖空锌期货合约，其头寸远超既定方案，其在LME市场已卖出45万吨锌，而当时株冶全年的总产量仅为30万吨 头寸过大，株冶最后只好以高价买入部分合约平仓，由于伦敦锌价涨幅已超过50%，这导致株冶最后集中性平仓的3天内亏损额达1.758亿多美元，折合人民币14.591亿多元 “在现代市场经济条件下，有需求的企业不做保值是傻子，而胡做投机是疯子” 不能以期货市场盈利作为套保成功与否的评判标准 理论上，期货套保能够完全规避风险 但实践中，完美套期保值较为罕见。 影响套期保值效果的因素 地点差异影响 品质差异影响 商品差异影响 数量差异影响 时间差异影响 盈余 亏损 = 有余保值 盈余 亏损 = 减亏保值 评估套保结果一定要与现货结合 一定要和现货综合评估 第三部分：国际市场利用衍生工具的情况介绍 S?hnke M. Bartram等（2003）对来自48个国家的7292家非金融类公司的衍生品使用状况作了调查。 结果显示，被调查的公司中有一半以上（59.8%）使用某些金融衍生品。中国的比例只有16.7% 主要国家和地区非金融企业使用衍生工具情况 单位：% 在商品价格衍生工具的使用情况方面，油脂行业、公共事业、采矿业、钢铁业利用比例比较高，其中尤以油脂行业最高，达到48.9%。 产业类型 使用商品价格衍生工具比例（%） 汽车 6.1 化学 17.7 衣服 6.3 建筑 6.6 消费品 2.5 耐用品 5.6 纺织品 10.4 食品 16.7 机械制造 3.6 采矿 36.7 油脂 48.9 零售 3.7 钢铁 29.9 运输 16.8 公共事业 45.5 混合 2.8 所有企业 10 世界500强企业使用衍生品状况 国际互换与衍生品协会（ISDA）在2003年对世界500强企业利用衍生工具情况进行了考察。结果显示，企业利用衍生工具程度达到92%。 国际大型企业普遍使用衍生工具！ 第四部分 关于铁矿石期货的一些疑问 铁矿石应该上市实物期货还是指数期货？ 实物期货的交割风险能否控制？ 金融资本会扰乱市场吗？ 三大矿会操纵市场吗？ 实物期货 VS 指数期货 期货的最终交割（履约）是期货价格和现货价格回归的方式 商品期货交割方式有实物交割和现金交割两种，现金交割中包括指数期货（结算价参考指数的商品期货） 世界比较活跃的商品期货合约主要是实物交割，采用现金交割模式并以指数作为结算价的合约只有洲际交易所的布伦特原油期货 1972年芝加哥商业交易所在其冻鸡期货合约中首次引入了现金交割，但没有证据支持畜产品现金交割比实物交割在品种功能发挥上有优势（ChanLien 2001等） 根据产业现状，我国更适合上市铁矿石实物期货 如果采用指数现金结算，期货价格只是追随指数走势，不会对指数产生影响 铁矿石现货指数的合理性尚有存疑，如果推出指数现金结算的