英国公司治理体制的演变及启示——兼论董事薪酬相关制度安排.pdf

2011年 第 9期 (总第 489期 ) 管理 学动 态 英 国公司治理体制 的演变及启示术 兼论董事薪酬相关制度安排 牟文超 (中国社会科学院研究生院，北京 102488) 内容提要：作为全球公司治理运动的发起者，英 国公司治理体系的发展受到了世界各 国的广 泛关注。本文认为，英国公司治理体系的演进体现出长期性 、平衡性和责任性的特征，折射出全球 公司治理发展的新趋势。具体到董事薪酬制度安排，递延薪酬、比率指标披露和董事长报告等措 施，保证了英国公司董事激励机制的有效性和可持续性，对我国公司治理体系和薪酬制度的完善 具有一定指导意义。 关键词：公司治理；董事薪酬 ；解释或遵守；英 国 中图分类号 ：F271 文献标志码 ：A 文章编号 ：1002--5766(2011)09__0185__08 英 国20世纪90年代 以来的公司治理改革，取得 了 一 、 文献回顾与问题提出 一 定成果。Keenan(2004)对美 国2001年 台的 全球公司治理模式，主要分为以市场导向为特 《萨班斯法一奥克斯利法案》(Sarbanes—OxleyAct)， 征的 “英美模式”，和以银行导向为特征的 “德 日模 和英国2003年 出台的 《希格斯报告》(HiggsRe— 式”。英美模式，以其高度的开放性和灵活性，迎合 view)进行 了比较。研究指出，同样是针对财务丑 闻 了世界经济发展的趋势和要求，受到了广泛关注。 的反思，英 国的治理改革显得更加严谨 和稳健。 20世纪90代初，全球公司治理运动兴起。传统的 FRC(2006)指出，英国的公司治理体系具有要求标 英美治理模式，在基本治理框架不变的前提下，具 准高、遵守成本低、权变性较强、更加注重股东和公 体的制度安排出现了多样化的发展趋势。美国以 司的关系四个优点，这使得英国拥有最优秀的公司 政府监管和法律制裁为主要方式，调整幅度较大， 治理体系。 速度较快，风险较高。而英国通过积极借鉴先进的 也有部分学者对英 国治理体系的有效性提出 治理经验 ，形成了相对严谨、完善、稳定的公司治理 质疑。刘冠伦(1998)指出，英 国的公司管制权力分 体系(JonesPollitt，2001)。 配过于强调经营人员的自律 ，花费巨大精力制定的 从公 司治理演进 的角度 ，Conyon(1994)和 《卡德伯利报告》仅为一个建议性文件，不具有法律 BruceCheng(2004)分别分析了 1988和 1993年 约束力。这种 “先建议而不立法”的制度 ，在董事和 以及 1998年和2002年的英 国上市公司样本，并指 CEO不具备高素质和责任感的情况下，是行不通 出，董事长和 CEO职务分离 的公司比例 、设立薪酬 的。Short(1998)、WeirLaing(2001)指 ，“自律 委员会和审计委员会 的公司比例，以及薪酬委员会 精神”和 “遵守或解释”的披露方式，容易衍生 “tick— 中非执行董事的比例，均有大幅度提升。这说明， box”④的遵从模式，导致公司仅仅对治理结构作 收稿 日期：2011—06一O1 基金项 目：中国社会科学院重大课题 “改革新阶段中国国有企业的制度创新研究”；中国社会科学院工业经济所重点课题 “世界各国公司治理制度比较研究”中问成果。 作者简介：(1985一)，男，山东青岛人。管理学硕士，研究方向是公司治理。E—mail：craigvictory@163．eom。 ①即 “勾选框’’模式，即在评价企业的治理水平时，完全按照其是否符合权威的公司治理准则为衡量标准，并在符合的条款 前打 “