第3章企业会计环境和会计战略.ppt

* 产业整合还是资本运作 乘着“国资逐步退出竞争性领域”的东风，带着自己的神秘资本突然降临正处于危机之中的科龙，将“新民企”的资本与中国家电企业长期痛苦的产权问题结合：科龙易帜，大股东顺德政府套现退出。 顾驾驶着“资本绞肉机”从冰箱产业开到客车产业，不断复制他入主科龙的经验，一路攻城拔寨。反思其成功之路，很大程度上归因于他对中国政经大局中“国资逐步退出竞争性领域”机会的把握。 国资逐步退出竞争性领域+民企参与国企重组 * 安营扎寨 顾氏通过格林柯尔收购的企业多数是上市公司，但是在每一类产业的上端都是一家顾雏军100％控股的私人公司，各产业间表面上看来毫无交叉关联：制冷剂产业主要是天津的制冷剂厂和他的Green Cool来控制；冰箱产业由顺德格林柯尔控制；客车产业由扬州格林柯尔控制。但是考虑今后跨行业的购并和未来整体上市的可能等因素，这样的安排可谓是独具匠心，深谋远虑。一来可以分散风险，各产业间不会相互影响，从而稳定股价，另一方面，各产业间的交易往来不必完全公开，保证公司有活动的空间。如果未来考虑上市，是打包还是独立上市，完全可以随心所欲。 * 乘虚而入 大部分目标公司是国有上市公司且收购交易定价较低 ； 收购对象多为经营困难但品牌较好的企业，如科龙、美菱、亚星、襄轴。 在“国资逐步退出竞争性领域”的背景下，把地方政府急于出手的经营困难但是生产条件和市场基础较好的企业作为收购的对象。这种时机的选择和收购对象的判断是整个购并整合成功的基础。 * 反客为主 顾雏军总是在股权转让完成之前进驻目标公司，入主董事会，或成为董事长，或委托自己的副手成为目标公司的总裁。这样的安排实际上为新控股股东在对公司的一些操作中带来便利。 2001年11月2日，公告显示：科龙电器现有董事会将有变动。同时，顾雏军提早入主科龙董事会。2002年4月18日，股权转让完成。 * 投桃报李 顾雏军入主收购公司之后上市公司在与原来控股的大股东之间的关联交易，这些关联交易的数额动辄数以亿计，交易内容多为对原控股公司欠上市公司的债务的安排，公司的商标、土地使用权等往往作为抵偿债务或者交换上市公司应收帐款的条件。 每次成功收购的背后，总隐含着某些与原来控股大股东之间的默契，那就是柯林克尔通过作出某种承诺获得购买原来控股大股东所持法人股的优先权利，甚至获得对格林柯尔较为有利的交易条件，在顾雏军入主上市公司后，通过和原来的控股大股东进行债务豁免或者其他关联交易获得好处。 * 洗个大澡 反客为主后，大幅拉高收购当年费用，形成巨亏，一方面降低收购成本，另一方面为将来报出利好财务报表和进一步的资本运作留出腾挪空间。 2001底，针对容声集团对上市公司的8.6亿元的欠款，出于稳健性原则，ST科龙按20％的比例提取了应收账款准备金，高达1.72亿元，让我一次“亏”个够（2001年收购当期费用大幅拉升）。同时，股市做出负面回应，股价应声下跌。而后来，净利润由2002年10127.70万元增至2003年的20218.02万元，效果明显。 * 科龙电器费用收入比 * 美菱费用收入比 * 亚星费用收入比 * 相貌迎人 经营一年后，立即扭亏为盈，交出一份漂亮的财务报表，似乎意味着顾雏军不仅能整合企业，而且更是一个经营专家。 真正的差别是各年度计提的各项主要费用，存在巨大的差别，尤其是管理费用和营业费用。 * 科龙净利润 * 美菱净利润 * 亚星净利润 * 科龙财务数据 * 科龙净利润还原 * 借鸡生蛋 顾雏军利用了科龙电器的强大现金流而不只是单单靠他个人的资金，来完成他在冰箱产业的收购，达到他整合冰箱产业的目的。 作为消费品生产企业，科龙在日常运营中产生了巨大的现金流。例如，科龙电器2003年主营业务收入为61.7亿元。一般地，科龙的经销商都是先付款后提货，而在供货商和广告商那里，科龙可以拿到30天到90天的账期。以60天的平均账期来计算，就有10亿元的现金一直留在科龙的账面上（61.7／360×60）。 * 中国会计改革 * 主要内容 企业会计行为 原因 上市制度 法律环境 公司治理 后果 募集资金使用问题、担保问题 会计准则的变迁 * 公司三大报表的内在逻辑 现金流量表 现金收入与支出 只对当前有用 利润表 对未来有用 资产负债表 transaction accrual * 社会资源配置方式的演变 融资体制的演变 股票市场监管政策 法律环境 国有资产管理体制 公司治理 融资体制的演变 银行改革：从1979 年到1984 年，中国恢复和建立了几家国有独资银行，1985 年之后组建了一批股份制商业银行，1994 年成立了三家政策性银行，1995