(PDF)股票期权实施中经理人盈余管理行为研究_行权业绩考核指标设置角度_.pdf

股票期权实施中经理人 盈余管理行为研究 * — —— 行权业绩考核指标设置角度 肖淑芳 刘 颖 刘 洋 ( 100081) 北京理工大学管理与经济学院 【 】 2006 1 1 2012 6 30 290 ， 摘要 本文 以 年 月 日至 年 月 日公告 的 个股票期权激励方案为研究对 象 从行权业绩考 核指标及其标准设置 角度对我国股权激励 实施 中经理人 的盈余 管理行为进行了研究 。研究发现 ，股 票期权方案 中设置 的主要行权业绩考核指标 ( 净利润增长率) 的标准不仅显著偏低而且考核基期 的业绩也显著低 于历史业 绩 ，使得股权激励方案缺乏激励性 。考核基期业绩显著低 于历史业绩 的主要 原因是 经理人通过真 实经营活动盈 余 管理方式对基期业绩进行了打压 ，从 而降低 了行权达标 的难度 。股权激励 比例 、管理权 力大小与盈余 管理程 度显著正相关，说明股权激励是诱发盈余 管理的直接动 因，而管理权 力的存在又加剧 了这种操纵行为 。 【 】 关键词 股权激励 盈余 管理 业绩考核 管理权 力 ， (performance － 、 言 核的股权激励 又称为绩效生效股权激励 一 引 vested stock options ，PVSOs)。 ， ， 该类股权激励意味着 经理 所有权和经营权分离促使现代公司蓬勃发展 但是也 产生了经理人与股东之间的信息不对称和委托代理问题。 人不仅要满足考核时间的要求而且要达到事先设定的业绩 。 在解决信息不对称和委托代理问题的众多激励与约束制度 考核标准才能够获得授权或行权 附有业绩考核要求的股 ， ， 。 权激励方案的设计目的是避免经理人无功受禄 引导他们 中 股权激励是最主要的制度之一 其初衷是通过授予经 。 PV- ， ， 为了获得股权激励收益而努力工作 但是有证据表明 理人股份 让他们成为公司的股东或潜在股东 从而激励 SOs ， PV- 。 也有可能降低股权激励的效应 甚至经理人利用 他们为实现股东财富最大化而努力的工作 股权激励能否 ， SOs 来达到他们自私的目的而置股东财富于不顾 (Gaver et 发挥应有的效用 很重要的一方面是取决于设计的激励方 。