第三章资金时间价值.ppt

一、资金时间价值概念 不同时间发生的等额资金在价值上的差别称为资金的时间价值。 理解：（1）资金运动产生时间价值，从投资者的角度来看，资产的增值特性 使资金具有时间价值。 一、利息 是取得和占用资金所付出的代价，或放弃资金所获得的 报酬 。用符号“I”表示。 二、利率 计息周期：计算一次利息的时间间隔，常用“年、月、日、 时”等为单位，用符号n表示。 付息周期：支付一次利息的时间间隔，常用“年”为单位。 利率：是在一定时间内（如年、月）利息与本金之比。 用符号“i”表示，一般用百分数表示。 三、单利与复利 1、单利法：只有用本金计算利息，利息不再生利息。 【例3-1】某人拟从证券市场购买一年前发行的3年期国 库券，年利率为14%（单利），到期一次还本付息，面额为 100元，若此人要求在余下的两年中获得12%的年利率（单 利），问此人应该以多少的价格买入？ 解： F３= 100（1+14%×3）=142元 设该人以P元买入此国库券，则： P（1+12%×2）= 142 P =114.52（元） 所以，此人若以不高于114.52元的价格买入此国库券， 能保证在余下的二年中获得12%以上的年利率。 2、复利法：是用本金和前期累计利息总额之和进行计息。 四、名义利率和实际利率 实际利率：是计息周期实际发生的利率。 名义利率：是计息周期的实际利率乘以每年计息周期数就得到名义利率。 一、现金流量 （一）现金流量的概念 现金流量：是指特定经济系统（这个系统可以是一个建 设项目、一个企业，也可以是一个地区、部门或国家）在一 定时期内（如年、半年、季等）现金的流入数量和流出数量 的总和。 凡是流入该系统的资金称为“现金流入”或“正现金流 量”，用“CI”表示；凡是流出该系统的现金称为“现金流 出”或“负现金流量”，用“CO”表示；现金流入与现金流 出的总称为现金流量。 在同一时点上，现金流入与现金流出的代数和称为 “净现金流量”用“NCF=CI-CO”表示 。 正确理解现金流量注意三点： 1、每一笔现金流入和现金流出都应有明确的发生时点； 2、现金流量不受经济系统内部现金转移和人为调整的影响； 3、现金流量会因看问题的视角不同而发生不同的结果。 在技术经济分析中，常见现金流量有下列几项： （1）投资：属于现金流出，一般视为年初发生； （2）销售收入：属于现金流入，视为年末发生； （3）经营成本：属于现金流出，视为年末发生； （4）税金：属于现金流出，视为年末发生； （5）固定资产残值回收：属于现金流入，视为年末发生； （6）流动资金回收：属于现金流入，视为年末发生。 注意：（1）现金流量图由一根时间轴和上、下箭线组成，向上的箭线代表现金流入，向下的箭线代表现金流出； （2）一个刻度代表一个计息周期（一般用年表示），0代表投资起点，假设在年初发生，其它刻度的数字都是计息期的末数（中间刻度无意义）。 【例3－2】某工程项目预计初始投资1000万元，第三年 开始投产后每年销售收入抵销成本后为300万元，第五年追 加投资500万元，当年见效且每年销售收入抵销成本后为750 万元，该项目的经济寿命约为10年，残值为250万元，试绘 制该项目的现金流量图。 （三）现金流量的作用 为正确计算和评价活动方案的经济效果提供统一的信息基础。 现金流量能够反映人们预期设计的各种活动方案的全貌。 现金流量能够真实揭示经济系统的盈利能力和清偿能力 （四）项目现金流量的基本构成要素 建设期现金流量的确定 CI-CO=-固定资产-流动资产-无形资产-递延资产 运营期现金流量的确定 CI-CO=销售收入-经营成本-销售税金及附加-所得税 停产时的现金流量确定 CI-CO=销售收入-经营成本-销售税金及附加-所得税+ 回收固定资产余值+回收流动资金 二、资金等值 是指考虑资金时间价值因素后，不同时点上数额不等的 资金在一定利率条件下具有相同的经济价值。 影响资金等值的因素有三个（也称现金流量三要素）： （1）资金额大小； （2）资金发生的时间； （3）利率的高低（最敏感因素）。 三、资金等值的计算 （一）一次支付类型 又称整付，是指所分析的技术方案的现金流量，无论是流入还是流出，均在一个时点上一次发