中国资本外逃_估计与国际比较.pdf

　　　　 中国资本外逃: 估计与国际比较 杨海珍　陈金贤 　　内容提要　本文首先对资本外逃的概念及其测量方法进行了讨论, 在此基础上选用修正了的 直接和间接测量方法对中国 1987 年以来资本外逃规模进行了估计。估计结果表明, 进入 90 年代以 来, 中国资本外逃的规模和增长率都十分惊人。1997 年中国资本外逃规模估计达 388 亿美元, 占当 年实际利用外资额的近 60% , 资本外逃额 占GD P 的比重甚至超过了 1994- 1995 年处于金融危机 中的墨西哥和 1997 年处于金融危机中的韩国。最后, 本文提出了亟待进一步研究的问题。 关 键 词　资本外逃　国际比较 的投机性短期资本外流。据此对八个负债深重国 一、引言 家的资本外逃进行了粗略的估计, 并对资本外逃 的原因进行了分析, 给出了抑制资本外逃的政策 国际经济学界对发展中国家资本外逃现象的 方向。这八个国家分别为: 阿根廷、巴西、智利、韩 关注始于 20 世纪 80 年代中期( , 国、墨西哥、秘鲁、乌拉圭、委内瑞拉。他的研究表 D iaz A lejan dro 1984; D oo ley et a l, 1986; D o rnbu sch , 1985 an d 明, 发展中国家在增加外债中的很大一部分又以 H arb erger , 1985) 。80 年代, 拉美国家中的阿根 资本外逃的形式流出。这就是说, 如果资本外逃的 廷、墨西哥、委内瑞拉等债台高筑, 外汇的短缺使 问题不解决, 发展中国家的债务问题就难以得到 这些国家的经济发展严重受阻。但是伴随着这些 解决, 那么即使继续向发展中国家贷款, 发展中国 国家公共部门外债的增加, 私人部门却出现了持 家的外汇短缺问题也不会解决。卡丁顿研究的不 续大量的资本外流。由此, 国际金融界有这样一个 足之处是显而易见的, 即对资本外逃的估计范围 忧虑: 假如向发展中国家增加贷款中的大部分以 过于狭窄, 仅包括了私人非银行部门的短期资本 ( ) “资本外逃” 的方式流出, 那么继 Cap ita l F ligh t 外流。而当今世界国际金融市场高度发达, 金融产 续向缺乏资金的发展中国家提供资金也许是无益 品极为丰富, 即使期限较长的投资工具的流动性 的。国际清算银行 1984 年的年度报告指出, 拉美 也大大加强, 可以成为短期投资的良好替代品。莱 国家的外部状况恶化似乎主要是由私人部门资本 萨德和威廉姆森(L e ssard an d W illiam son , 1987) 外流而加剧的。换句话说, 假如拉美国家的私人部 分别采用卡丁顿、摩根担保 ( , M o rgan Gu aran ty 门将转移出去的资金带回国内, 拉美国家也就不 1986) 以及私人的国外银行存款三种方法对阿根 会处于债务危机之中。受此启发和推动, 卡丁顿 廷、巴西、智利、韩国、墨西哥、菲律宾、委内瑞拉的 (Cu dd in g ton , 1986) 首次对发展中国家资本外逃 问题进行了系统的开拓性研究, 他采用了狭义的