不同形式国际资本流动的风险比较.pdf

}O 时 国际资本流动可 采取多种形式，也就是说，依照不同分析 目的，可 以对 国际资本进行不同的分类。我们首先将国际资本流动分为官方资本流动和私 人资本流动，然后将后者进一步分为国际直接投资、国际证券投资和国际银 行贷款。所谓官方资本流动，指的是政府间贷款和国际金融机构贷款，这二者 由于通常条件较优惠而且相对比较稳定，因此可以认为风险较小。由于在近 年来的国际资本流动中，官方资本流动占的比重越来越小，因此，本文没有将 官方资本流动作为分析对象，而着重比较三种形式私人资本流动不同的风险 特征；另外，在本文的分析中，主要针对流入发展中国家的国际资本。 一 、 国际直接投资 国际直接投资是一国企业或个人对另一国企业部门进行的投资，直接投 资可 取得某一企业的全部或部分管理和控制权，或者直接投资新建企业。 根据国际货币基金组织的定义，国际直接投资形成的直接投资企业是 “直接 投资者进招投资的公司型或非公司型企业，直接投 因素。 资者是其它经济体的居民，拥有(公司型企业)百分 以上实证研究表明，吸引国际直接投资的主要 之十或百分之十以上的变通段或投票权，或拥有 是东道国的一些长期结构性因素，这与跨国公司的 (非公司型企业)相应的股权或投票权。”在国际收 长期利益相一致。 支平衡表中，直接投资包括本国在国外的直接投资 (二)国际直接投资的风险分析 和外国在本国的直接投资。在这两个项 目上，除了 1．不存在利率风险，没有固定的偿债负担。国 记录股金资本的投入和撤回的净额外，还记录了投 际直接投资可能是完全独资，也可能是与东道国政 资收益的再投资。 府或企业合资。与国际银行贷款不同，国外直接投 卜一)国际直接投资的动因 资者承担风险，他们不可能索要固定的收益，只有 一 般来说，直接投资者(通常是跨国公司)关注 当项 目盈利时才可能获得回报 的是由于把可用的资源配置到不同的经济体中而 2，能直接增加 国内投资。直接投资不仅能够 获得的总体利益，除了因资盎使用而获得的利息收 直接增加国内的投资，促进经济增长，而且可能动 益之外，直接投资者往往还可以获得管理费及其他 员国内的储蓄间接增加投资，因为许多外国直接投 各种收入，而这些额外的收益往往与企业的长期经 资都是通过建立合资企业的形式，需求有国内资金 营相联系。 的配套。但是，利用直接投资新建企业增加 了对投 国际金融公司和联合国的经济学家对国际直 资货物的需求，而且常常是对进 口资本货物的需 接投资的决定因素进行了一些实证研究，他们的研 求，这可能会导致经常项 目赤字增加。 究表明： 3．直接投资的存量不易波动，流量也比较容 首先，跨国公司在寻找投资场所时，比较注重 易维持。直接投资不太可能剧烈波动：一旦投资完 生产成本的分析，而这一生产成本并非仅仅包括普 成，实物资产不可能轻易移动。但是，如果东道国的 通劳动力的成本。在许多行业中，直接劳动力成本 金融市场比较发达，直接投资者可能会通过金融市 只 占生产成本的lO％一15％左右，有些行业的比例 场将所有权转让，退出该 国市场。这时，东道国就需 甚至更低。相比之下，由于工业化国家中技术工人、 要做好外资偿付的准备。由以上分析可见，直接投 白领工人和管理人员的成本迅速上升，跨国公司在 资的流入通常取决于一些经济的基础因素，由于经 对外直接投资中，特别关注东道国中熟练技术工人