风险投资：理论和案列分析课件[第一讲】.ppt

2．风险投资以股权的方式为项目或企业提供资本支持，是一种中长期投资，它不以企业分红和经营具体产品为目的，而是着眼于未来企业资本增值，并以整个风险企业为经营对象，通过支持创建、培育企业，待企业成熟后，通过上市或股权转让等方式获得高资本增值收益。 3．风险投资不仅为企业提供资本支持, 还为企业提供管理和资本运作服务, 这一方面可以弥补企业在创业管理上经验的不足, 另一方面有利于避免风险投资的高风险。由于风险投资家完全把资本押在风险企业的成功上，没有任何担保或抵押，因此，风险投资家十分关注企业的发展。 4．风险投资是专业化、知识化和信息化的投资，因此人的因素显得尤为关键，在某种意义上，风险投资实际上是对人的投资。风险投资对人的重视，是和它对于智力资本和无形资产的重视密切相关的。 有人说，风险投资是创新、资本和智力的结合（Innovation,Capital and Brain）,这的确道出了风险投资的精髓。在企业创业过程中，有两类关键人物：一是创业型的企业家，他们勇于创新，敢于承担责任，并具有创业精神，同时他们可能是企业核心技术的发明者；二是管理型企业家，是一些具有专业管理技能并实际经营企业的职业经理阶层，具有解决企业经营管理中各种问题的知识和经验，并能够使企业价值不断增值。 5．风险投资不仅是一种中长期投资, 而且是一种高风险投资。风险投资主要投资新兴的中小企业，不仅有由于信息不透明和不对称而产生的道德风险，而且企业在成长过程中还要面临的技术风险、市场风险、管理风险、信用风险，以及成功退出的风险等多种不可预测的风险。 总之，风险投资是以未做留置与抵押担保的风险性权益资本的方式进行的投资，是一种集资金融通、支持企业创建和培育、企业管理、市场拓展、资本运作等因素于一体的综合性的经济活动，是实业投资和金融投资的结合，是投资行为和管理行为的结合，是金融资本和智力资本的结合，是一种适应现代经济发展特点的创新投资制度。 二. 风险投资的功能 （1）支持中小企业的生成和发展，是企业的孵化器。 一个经济社会要保持活力，必须有充满生机的创业活动。 在美国，有近80%的新技术企业是在风险投资的支持下或按照风险投资模式发展起来的。这些企业己成为美国经济增长的重要源泉。我们熟知的大企业如国际数据设备、联邦快递、英特尔、微软、苹果等公司，都是风险投资“孵化”的产物。 新兴的创业企业只有借助于外源资本的支持，迅速完成创业历程，才能赢得竞争优势。新生中小企业的不断出现及其层出不穷的创新要求适应其特点的资本形式与之配合。 一方面，由于中小企业的不确定性及面临激烈的竞争，因而要求低财务杠杆的融资制度，权益性的融资是其首选；另一方面，由于新兴中小企业信息不对称和激励机制问题比一般企业更加突出，因而需要专业人士对市场潜力进行评估，对投资进行积极监管。 此时，风险投资以创新的投资方式适应了上述要求，发挥着金融市场“补缺”功能，支持中小企业的生成和发展。据统计，截至2000年底，在美国纳斯达克上市的企业中，由风险投资孵化的企业占20%，这些风险企业的市值占全部上市企业市值的32%。在美国硅谷，平均每天诞生11家企业，每天诞生62个百万富翁，这些都是风险投资创造的神话。可见风险投资的孵化功能是极其显著。 同时，风险投资整合各种资源为成长中的中小企业提供全方位服务。风险投资主观上是追求资本的高增值，客观上必须借助于企业的高速成长，因此在提供了资本支持的同时，还提供增值的管理服务。 风险投资家通过其丰富的经验、专业能力及社会网络，推动企业的健康发展。风险企业一旦成功，风险投资的孵化使命即告完成，风险投资通过资本市场退出，形成更大的投资能力，去寻找新的投资机会，形成一种“投入-孵化-回收-再投入”的良性循环，从而促使新企业不断生成和发展。 （2）风险投资促进了技术创新 所谓技术创新(Technological Innovation)，是指企业应用创新的知识和新技术、新工艺，采用新的生产方式和经营管理模式，提高产品质量，开发生产新的产品，提供新的服务，占据市场并实现市场价值。科学技术对经济发展的作用主要是通过技术创新来实现的。 关于风险投资与技术创新的关系，J.Lerner S.Kortum 在一份研究报告中发现，在刺激创新方面，风险投资比传统公司的研究与发展支出更有效，风险投资的效率大约是公司研发的3到4倍。在20世纪70～90年代的大多数时期风险投资额都很小，大约只有公司研发支出的3%的水平，但风险投资所支持的创新份额在所有创新中占到了10%或20%。这再次表明风险投资在支持创新方面作用明显。是故Lerner把风险投资