高级财务管理(第二版)左和平12第十二章企业破产与重整.ppt

第六章 企业破产与重整 第一节 财务失败 一、财务失败的类型 财务失败是指企业不能正常履行资金支付责任，在资金周转和运用方面出现了入不敷出的现象。财务失败可分为以下几种类型： 经济失败 商业失败也称为经营失败 技术性失败又称技术性的无力偿债 资不抵债也称破产性无力偿债 正式破产也叫法定破产 二、财务失败的原因 财务失败的原因很多，从宏观上分析有政治、经济、自然等企业无法左右的外部原因。企业的状况与整个国民经济以至世界经济的景气程度成同向关系，例如在经济危机期间，破产的企业剧增。而且企业破产与行业和企业经营时间年限也有关。 三、财务失败的预警方法 F预警模型，主要用于企业财务失败的预警分析。 F值的计算公式如下： F＝－0.1774＋1.109 X1＋0.1074X2＋1.9271X3＋0.0302X4＋0.4961X5 其中： X1＝期末营运资本/期末总资产； X2＝期末留存盈利/期末总资产；X3＝（税后净利＋折旧）／平均总负债； X4＝期末股东权益的市场价值／期末总负债； X5＝（税后净利十折旧＋利息）／平均总资产。 通过上述公式计算的F如果大于0.0274，企业可 以继续生存，反之将被预测为破产公司。 Z预警模型 预测破产的量化模型——Z评分值模型 Z评分值的计算公式如下： Z＝3.3X1＋1.0X2＋0.6X3＋1.4X4＋1.2X5 其中： X1 =息税前利润/资产总额； X2 =销售收入／资产总额； X3＝股东权益市场价值／负债总 额； X4＝累计留存盈利／资产总额； X5=营运资本／资产总额。 通过上述公式计算的Z值如果大于299，则企业破产的概率低；如果小于181，则企业破产的概率高；若Z值介于181～299之间，则属于未知区域，较难估计企业破产的可能性，应结合其他方法具体分析。 第二节 财务危机成本 一、财务危机成本的概述 财务危机成本是在财务管理出现技术上或者企业破产的情况下所形成的直接成本和间接成本。其中，直接成本包括履行破产程序及开展破产工作的费用以及因破产所导致的企业无形资产的损失；间接成本则包括发生财务危机但尚未达到破产地步时的经营管理所遇到的工作障碍对企业价值的贬值，以及企业债权与企业决策者之间的矛盾与斗争所影响的企业价值的贬值。 二、财务危机成本的重新界定 1、财务危机成本是破产前成本 2、财务危机成本是财务困境间接成本 丧失信用优惠导致的进货成本上升 销售收入和盈利水平下降 人才流失造成的损失 融资成本上升 投资不足造成的机会损失 运营效率下降，持续经营价值减少 三、市场效率对财务危机成本的影响 1、资本市场效率对财务危机成本的影响 资本市场效率直接影响企业市场价值。 资本市场效率对融资成本的影响。 2、商品市场效率对财务危机成本的影响 商品市场效率对进货成本的影响。 商品市场效率对销售收入和盈利水平的影响。 3、人才市场效率对财务危机成本的影响 第三节 企业破产 一、企业破产的界限 所谓破产界限，即法院据以宣告债务人破产的法律标准，在国际上通称为法律破产原因。在破产立法上，对破产界限有两种规定方式：一种是列举方式，即在法律中规定若干种表示债务人丧失清偿能力的具体情况，凡出现情况之一者便认定达到破产界限；另一种是概括方式，即对破产界限作抽象性规定，它着眼于破产发生的一般性原因，而不是具体行为。其通常有三种概括：（1）不能清偿或无力支付；（2）债务超过资产，即资不抵债；（3）停止支付。 二、破产清算前的自愿和解 债务展期是指债权人推迟要求偿付到期债务的日期，以使陷入财务困境的企业有机会生存下去，并在未来偿还其全部债务。 债务减免是指债权人以收回部分现金的形式与债务人解除契约也称为偿还部分欠款了结债务，是债务和解的一种方式。 债转股是指债权人将其对债务人所享有的合法债权依法转变为对债务人的投资，增加债务人资本。 自愿清算。当企业的财务危机是深重的、非临时性的或非偶然性的，债权人通过对负债企业的全面调查和分析后发现，企业欲渡过难关似乎是不可能了，该企业已无继续存在的必要，因为企业现实的财务失败是不可避免的。 三、破产清算的一般程序 提出破产申请 法院受理申请 债权人申报债权 法院裁定，宣告企业破产 破产财产的变价和分配 破产财产分配方案 破产程序的终结 四、破产清算的主要内容 破产财产的确定和处置 破产债权的确定 破产财产的分配 第四节 企业重整 一