【上财货币金融学】第三章 信用利息和汇率.ppt

金融远期合约 合约双方预定未来某一日期按预定的价格买卖约定数量的相关资产。一般不在规范的交易所内进行，主要有货币远期和利率远期。交易的数量一般较小，数量可协商确定，非标准化的合约,违约风险大。远期利率协议、远期外汇交易、远期黄金交易等。 金融期货 金融期货是一份双方签署的在将来某一时间按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买进、卖出一定数量的某种金融商品的合约． 金融期货包括以下几种：利率期货；股票指数期货；国债期货；外债期货． 金融期货的交易规则：实行保证金交易（初始保证金、维持保证金） 期货与远期合同的异同 1、标准化程度不同。远期交易遵循“契约自由”的原则；期货是标准化的 2、交易场所不同。 3、违约风险不同。远期以双方的信誉为担保；期货实行保证金制度。 4、价格确定方式不同。 5、履约方式不同。实物交割与平仓。 6.合约双方关系不同。远期双方签约前必须充分了解；期货双方则不知对方是谁。 7.结算方式不同。 期权合约 期权合约：指交易双方签定协议，约定在规定的期限内按双方约定的价格买进或卖出一定数量的某种证券的权利的合约。 期权价格或期权费：是合约的购买者为了取得期权必须向期权的出卖者支付一定金额。 分类：根据选择买或卖的权利不同，可分为看涨期权或看跌期权。买权或卖权；按照有效期划分为美式期权和欧式期权。按照标的不同分为外汇、利率、股票、指数期权。 期货与期权的区别： 1、权利与义务方面：期货合约的双方都被赋于相应的权利和义务，期货的空方甚至还拥有在交割月选择在哪一天交割的权利；而期权的卖方则没有任何权利，特别是美式期权买方可以在约定期限内的任何时间执行期权。 2、标准化方面：期货合约都是标准化的，在交易所内进行交易；而期权合约则不一定，在美国，场外交易的现货期权是非标准化。 续上 3.盈亏风险方面：期货交易的双方承担的盈亏风险都是无限的；而期权交易的卖方的亏损风险是无限的。 4.保证金方面：期货交易的双方都必须交纳保证金；而期权交易的卖方须交纳保证金。 5.买卖匹配方面：期货交易的买卖双方到期必须买卖标的资产；而期权交易的卖方则根据买方的意愿。 6.套期保值方面：应用期货进行套期保值时，在把不利的风险转移出去的同时，也把获利的机会转移出去；期权则是只把风险转移出去，把获利的机会留给自己。 互换 互换是指交易双方利用各自筹资成本的相对优势，按商定的条件在不同的币种或不同的利息种类的资产或负债之间进行互换，以避免将来因汇率和利率变动而引起的风险，其目的在于改善双方的资产负债结构，降低资金成本和利率风险。 互换的种类：利率互换（息票互换） 例：利率互换：两个单独的借款人，从两个不同的贷款机构借取了同一种货币的同等数额，同样期限的贷款，双方商定互相为对方支付贷款的利息。 互换之所以成功是因为：存在一对成本优势互补的经济主体。 利用的是相对优势 例 甲公司 固定利率 14% 浮动利率 12% 乙公司 17% 13% 甲公司想借进浮动利率贷款，乙公司想借进固定利率贷款。甲公司实际借进14%的固定利率贷款$100万；乙公司以13%的浮动利率借进$100万。双方商定，由乙公司承担甲公司贷款利息的3%，然后双方交换利息支付的义务。即甲公司支付乙公司的浮动利息，乙公司支付甲公司的固定利息。 甲实际支付利息为：14%-3%=11% 相当于以11%借进浮动利率贷款。 乙实际支付利息为：13%+3%=16%相当于以16%借进固定利率贷款。 互换的种类：货币互换 货币互换是指有互补需要的双方按照协议的安排将不同种的货币本金额及其相应的固定利息的债务或投资进行互利的交换。 互换的种类：货币互换 例:AB两公司的筹资成本如下： 美元 日元 A公司 8% 5.4% B公司 10% 6% 绝对优势 A公司：-2% A：-0.6% 相对优势 A公司 B公司 互换的种类：货币互换 假设A公司需要日元本金与B公司需要美元本金数量相同，且期初与期末汇率不发生变化。 A公司 B公司 USD8% JPY4.7% JPY6% USD8% 互换的种类：货币互换 结果是：A公司每年净流出JPY4.7%，节约了0.7%;B公司每年净流出USD9.3%,节约了0.7%。 互换到期后，双方交换回本金。 2、技术创新： 银行等金融机构利用现代技术，向公众和企业提供成本低、有利可图的新兴全面的金融服务． （１）银行信用卡的多功能化； （２