医院的融资成本和渠道.pptVIP

混合性融资：融资方式的组合 各种融资方式的比例需要根据医院的需求进行调整 满足资金需求，优化资本结构，降低融资成本 总体目标 + 解决方案 间接融资方案 直接融资方案 混合性融资方案 商业银行贷款 股权融资方案 债权融资方案 H股发行 一次性成本5.5% A股发行 一次性成本1%-3% 引进财务投资者 一次性成本4.5% 境内人民币债 境内美元债 境外美元债 全面的资产管理服务 债券投资 基金投资 委托理财 外汇贷款 人民币贷款 贴现 40% 60% 30% 30% 项目融资 利率视银团结构 及各市场利率而定 银团安排视规模大小而定 综合资本成本 综合资本成本 某公司共有长期资本（账面价值）1000万元，其中长期借款150万元，债券200万元、优先股100万元，普通股300万元，留用利润250万元。其成本分别为5.64%,6.25%,10.5%,15%,15%.该公司的综合资本成本可分两步计算如下： 第一步：计算各种资本占全部资本的比重： 长期借款：Wl=150/1000=0.15 债券：Wb=200+1000=0.2 优先股：Wp=100+1000=0.1 普通股：Wc=300+1000=0.3 留用利润：Wr=250+1000=0.25 第二步：计算加权平均资本成本： Kw=5.64%×0.15+6.25%×0.2+10.5%×0.1+15%×0.3+15%×0.25 =0.85%+1.25%+1.05%+4.71%+3.75%=11.40% 资本种类 账面价值(万元) 所占比重 个别资本成本(%) 加权平均资本成本（%） 长期借款 150 0．15 5．64 0．85 债券 200 0．20 6．25 1．25 优先股 100 0．10 10．50 1．05 普通股 300 0．30 15．00 4．5 留用利润 250 0．25 15．00 3．75 合计 1000 1．00 ? 11．41 边际资本成本 边际资本成本是医院追加筹资的成本。医院在追加筹资和追加投资的决策中必须考虑边际资本成本的高低。前述医院的个别资本成本和综合资本成本，是医院过去筹集的或目前使用的资本的成本。然而，随着时间的推移或筹资条件的变化，个别资本成本会随之变化，综合资本成本也会发生变动。因此，医院追加筹资时，不能仅仅考虑目前所使用的资本的成本，还要考虑新筹资资本的成本，即边际资本成本。 在目标资本结构既定的情况下，需要通过多种筹资方式的组合来实现。这时，边际资本成本需要按加权平均法来计算，其权数必须为市场价值权数，不应采用账面价值权数。 某公司目标资本结构：债务为0.2，优先股为0.05，普通股权益（包括普通股和留存收益）为9.75。现拟追加筹资300万元，仍按此资本结构来筹资。个别资本成本预计分别为债务0.75，优先股为12%，普通股权益14.80%。 按加权平均法计算追加筹资300万元的边际资本成本。 资本种类 目标资本结构 追加筹资 （市场价值） 个别资本成本（%） 加权平均边际资本成本（%） 债务 0．2 7.5 优先股 0．05 12 普通股 0．75 14．8 合计 ? ? 边际资本成本规划 边际资本成本规划 设：x ? 筹资总额 则：x1 = 42 / 0.6 = 70 (万元) x2 = 30 / 0.3 =100 (万元) 当 x ? 70万元时，Kw1 = 0.3?6% + 0.1?12% + 0.6?15% = 12% 当 70万元x ? 100万元时，Kw2=0.3?6% + 0.1?12% + 0.6?15.9% = 12.5% 当 x 100万元时，Kw3=0.3?12%?(1-0.4) + 0.1?12% + 0.6?15.9% = 12.9% 融资成本 规模 程度 融资方式从优到劣的大致排序 小 急 内部融资/典当/民间借贷/私募 小 缓 政府资助/内部融资/银行贷款/私募/典当 中 急 内部融资/民间借贷/典当/私募 中 缓 银行贷款/私募/政府资助/民间借贷/内部融资 大 急 内部融资/民间借贷/债券/银行贷款/私募 大 缓 债券/银行贷款/政府资助/私募/股票上市/内部融资 生产型医院融资成本 融资成本 规模 程度 融资方式从优到劣的大致排序 小 急 内部融资/民间借贷/典当/私募 小 缓 内部融资/银行贷款/内部股权融资/私募/民间借贷/典当 中 急 民间借贷/典当/内部融资/私募