1100020公司金融_ch6融资管理_1109.pptVIP

（五）股票发行方式 1、上网定价发行方式 2、上网询价发行方式 3、向二级市场投资者配售定价方式 4、网上网下累计投标询价发行 （2）拟定发行市盈率 （3）最后，依发行市盈率与每股盈余之乘积决定股票发行价格。 净资产倍率法在国外常用于房地产公司或资产现值要重于商业利益的公司的股票发行，但在国内一直未采用。以此种方式确定每股发行价格不仅应考虑公平市值，还须考虑市场所能接受的溢价倍数。 以净资产倍率法确定发行股票价格的计算公式是：发行价格＝每股净资产值×溢价倍数。 现金流量折现法的计算步骤：首先是用市场接受的会计手段预测公司每个项目若干年内每年的净现金流量，再按照市场公允的折现率，分别计算出每个项目未来的净现金流量的净现值，最后用公司的净现值除以公司股份数，即为每股净现值。 采用现金流量折现方法应注意的问题：第一、由于未来收益的不确定性，发行价格通常要对上述每股净现值折让20%～30%。第二、用现金流量折现法定价的公司，其市盈率往往远高于市场平均水平，但这类公司发行上市时套算出来的市盈率与一般公司发行的市盈率之间不具可比性。 （5）具有财务杠杆作用。优先股的股息率一般为固定比率，当公司运用优先股筹资后，当公司利润发生变化时，股东的每股收益将有一个更大的变化。也就是说，公司增长的利润大于支付给优先股股东的约定股息，则差额为普通股股东分享 （6）增强公司的实力，提高公司的信誉。 认股权证实质上是一种股票买权，但它与股票买权又有所不同。认股权证与优先认股权的不同之处在于优先认股权是股份公司增发新股时，赋予普通股股东优于其他投资者，在一定期限内以低于市价的统一规定认购价格购买新股的权利。 1、认股权证的理论价值 理论价值又称认股权证的底价（有时也称内在价值），在不考虑稀释效应的情况下，认股权证的内在价值可用下式计算： 认股权证的理论价值=（普通股市价-执行价格）×每一认股权证所能认购的普通股股数 用公式可表示为：V=（P－E）N 其中：V——认股权证理论价值； P——普通股股票市场价格； E——认购价格或执行价格； N——一张认股权证可买到的股票数。 3、认股权证的时间价值 与一般股票期权一样，认股权证的市场价格要高于其理论价值（底价），这二者之差就是认股权证的时间价值 （三）长期借款筹资的成本 长期借款的利息率通常高于短期借款。 债券等级取决于两个方面：一是公司违约的可能性；二是公司违约时，贷款合同所能提供给债权人的保护。 债券信用评级一般分为九级，由一些专门从事管理咨询的公司评定。 目前世界上最著名的两家证券评级公司穆迪公司（Moodys）和标准—普尔公司（standardpoor‘s）均为美国公司。 融资租赁有以下一些主要特征：①资本租赁的期限较长，一般为设备的有效使用期；②资本租赁需有正式的租赁合同，该合同一般不能提前解除；③资本租赁存在两个关联的合同，一个是租赁合同，一个是出租方和供应商之间的购销合同；④承租方负有对设备、供应商进行选择的权利；⑤租赁设备的维修、保险、管理由承租方负责，租金中不含有维修费；⑥出租方只需要一次出租，就要收回成本、取得收益；⑦租赁期满，承租方具有对设备处置的选择权，或以一个较低的租金继续租用，或廉价买入，或将设备退还给出租方 。 由于贷款分期均衡偿还，借款公司实际上只平均使用了贷款本金的半数，而却支付全额利息。这样，公司所负担的实际利率便高于名义利率的大约1倍。如为期1年的贷款会要求借款人在12个月内平均偿还，每月偿还1/12。在此种情况下，贷款的实际利率将会大大高于名义利率 应收账款保理是指企业将应收账款按一定折扣卖给第三方（保理机构），获得相应的融资款。理论上讲，保理可以分为有追索权保理（非买断型）和无追索权保理（买断型）、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。 （二）融资租赁的形式 1、直接租赁。是融资租赁业务中比较普遍的一种形式，即由出租人向设备制造商购进设备后直接出租给承租人使用。直接租赁的主要出租方是制造商、独立租赁公司和专业设备租赁公司等。 2、售后租赁。又叫返回租赁，是指承租方因面临财务困境，急需资金时，将原本属于自己且仍需要使用的资产出售给出租方（需要签订销售或购买合同），然后再从出租方租回资产的使用权的租赁形式。售后租赁的主要出租方是金融机构，如保险公司、金融公司和投资公司等 3.杠杆租赁 杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。在杠杆租赁形式下，出租人一般只支付相当于租赁资产价款20%-40%的资金，其余60%-80%的资金由其将欲购置的资产作抵押，并以转让收取部分租金的权利作为担保，向资金出借者（银行或长期贷款提供者）借资支付。 杠杆租赁是融资租赁的派生物，它分散了出租方的风险，通常适用于巨额资产的租赁业务。如飞机、船舶、海上钻井设备的租赁业务。 （三