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高 级 财 务 管 理 第十二章 企业破产、重组和清算 企业破产概述 破产预警管理 和解与整顿财务管理 破产清算财务管理 企业破产概述 一、企业破产的基本概念 ——破产是清偿债务的法律手段 ——破产是以法定事实的存在为前提 ——破产必须经法院审理，以实现公平受偿，保护双方当事人的合法权益，通过法院宣告破产，债务人民事主体资格消亡。 二、企业破产的法律规定 书311页 三、企业破产财务管理研究的内容 ——是一种危机管理 ——财务管理内容具有相对性和变异性 ——破产企业财务活动受控于破产管理人，并置于法院的监督之下 破产预警管理 ——是企业组织为降低破产危机带来的威胁，所进行的长期规划与不断调控和反馈的动态调整过程。 一、企业破产危机的征兆 危机的发展分为四个阶段：潜伏期、爆发期、长期或慢性化期、解决期。 1、财务指标 （1）现金流量 （2）销售额的非正常下降 （3）现金大幅度下降而应收帐款大幅度上升 （4）财务比率（书317页） 2、报表 （1）损益表 经营收益、经常收益、当期收益（318页） （2）资产负债表 根据流动资产＞流动负债：X型（正常） 流动资产=流动负债：Y型（危机） 流动资产＜流动负债：Z型（临近破产） 二、企业破产的财务预警分析模式 破产预警管理：通过建立财务危机预警分析系统来进行。 财务危机预警分析系统：采用及时的数据化管理方式，通过全面分析企业内部经营和外部环境各种资料，以财务指标数据形式将企业面临的潜在危险预先告知经营者，同时寻找财务危机发生的原因和企业财务管理中隐藏的问题，并明确告知经营者解决问题的有效措施的智能化管理系统。 1、单变量判定模型——通过个别财务比率走势恶化来预测财务危机状况。 债务保障率=现金流量/ 债务总额（最常用） 资产收益率=净收益/资产总额 资产负债率=债务总额/ 资产总额 2、多种变量判定模型——运用多种财务指标加权汇总产生的总判别分（Z值）来预测财务危机。 Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 X1-------营运资金与资产总额的比值 X2-------留存收益与资产总额的比值 X3 息税前收益与资产总额的比值 X4 权益市价与债务总额帐面价值的比值 X5 销售额与资产总额的比值 Z值越低,企业越有可能破产。Z＞2.675,非破产企业 Z＜1.81,破产企业 Z=1.81~2.675,灰色地带 3、小企业财务危机预警分析模型 Z=0.951-0.423X1-0.293X2-0.482X3+0.277X4-0.452X5 -0.352X6-0.924X7 1 0 X1＝ (税前净利+折旧)/流动负债 ＜0.05 ≥0.05 X2 ＝所有者权益/销售收入 ＜0.07 ≥0.07 X3 ＝ 净营运资金/销售收入/行业平均值 ＜-0.02 ≥-0.02 X4 ＝ 流动负债/所有者权益 ＜0.48 ≥0.48 X5 ＝ 存货/销售收入/行业平均值 有上升趋势 下降趋势 X6 ＝ 速动比率/行业平均速动比率 下降＜0.34 ≥0.34 X7 ＝ 速动比率/行业平均速动比率 上升 4、模型的比较研究 -------破产企业的界定 我国:不能清偿到期债务 -------比较样本量及数据来源 -------变量选择与相关关系的确定 三、企业破产危机的应急预案 和解与整顿财务管理 -----是企业由债权人申请破产后,被申请破产企业的上级主管部门为扭亏增盈,避免企业直接破产,所采取的一种拯救措施. 一、整顿方案的内容 二、和解协议草案的内容 破产清算财务管理 --