ch 希腊字母.pptVIP

* * 希腊字母（Greek letter） 希腊字母是期权价格关于其它变量的一系列导数 这些导数对期权头寸的套期保值相当重要，对风险管理也十分关键。可以这样说，进行正确的套期保值甚至比合约的定价更加重要。因为制定了正确的套期保值策略，就可以降低甚至消除未来的不确定性。这样在买卖合约之初就可以确定未来的收益（或损失）。但如果套期保值策略不准确，那么无论你期初卖出何种合约，未来的不确定性都会轻而易举地改变你的期初收益。当然，实际操作并非如此简单，在现实中，我们还要面临模型误差风险，这种误差可以让我们做的一切变得毫无价值。 希腊字母度量期权的风险，用于期权头寸的风险管理 I.期权做市商：他们首先承担风险，提供流动性，然后保值他们的头寸，以期在不承担风险的情况下获得买卖差价。 II.金融机构的期权交易员: 为了防止期权的杠杆风险，需要在一定程度上保值期权头寸。 III.期权价值的决定因素包括股价、到期时间、波动率、无风险利率以及执行价格,其中易变的因素有四个： 股价：Delta, Gamma 到期时间：Theta 波动率：Vega 无风险利率：Rho 0.Alpha(α)： 1.Delta(Δ)： 一个期权或一个期权组合的Delta衡量了该期权或期权组合对于标的资产的敏感性。它等于期权或期权组合的价值随标的资产价格的变动率 例：X=100，r =5%，Sigma=0.2，T-t=1 用以消除风险的Delta套期保值技术是一种很重要的实用技术 。 套期保值者分为两种：一种是已经拥有资产头寸并且想消除某种具体的风险（通常使用期权）；另一种卖出（或买入）期权是因为他们相信这些期权有更好的价格并且可以对冲掉所有的风险以获取利润。后一种套期保值者才属于Delta套期保值。如果他们能消除源于标的资产价格随机波动的所有风险，他们就能够通过以较高价格卖出合约确保赚取利润。 Delta套期保值意味着持有一单位期权并且卖空Δ单位标的资产。 Δ可以表示为S和t的函数，因此它会随着S和t的变化而变化。 Delta 的局限 Delta套期保值频繁发生在高流动性市场，在这样的市场中买卖成本相对很低，因此B-S模型假设对连续套期保值是比较精确的。 但在流动性较差的市场中，你会由于买卖价差损失很多，因此套期保值就不会太频繁，甚至有可能买卖不到所需要的数量。即使忽略成本，你也不能确定对标的资产的建模是正确的，这必然引发一些与模型相关的风险。这些问题令Delta套期保值无法尽善尽美，进而使得在实践中标的资产的风险不能被完全对冲 2.Gamma(Γ)： 例：X=100，r =5%，Sigma=0.2，T=1 期权的Delta对标的资产价格的偏导数. 价格曲线的凸度. 3.Vega(Ψ) Vega是期权的价值对标的资产波动率的偏导数，度量了期权价值对标的资产波动率的敏感性 4.Theta(Θ) 5.Rho(ρ) *